上市公司跨行業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究——以鳳凰傳媒為例.pdf

1、并購(gòu)重組一直因其能改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源整合、實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展、有效提高競(jìng)爭(zhēng)力而被資本市場(chǎng)追捧。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷長(zhǎng)期高速發(fā)展后，面臨國(guó)際國(guó)內(nèi)新的環(huán)境，以內(nèi)生增長(zhǎng)為主的發(fā)展模式受到限制。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，部分行業(yè)進(jìn)入衰退期，面臨產(chǎn)能過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展亟需調(diào)整結(jié)構(gòu)和改變?cè)鲩L(zhǎng)模式。通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)化解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾，提高產(chǎn)業(yè)集中度，推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，也是轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生需求。從諸多學(xué)者對(duì)跨行業(yè)績(jī)效的研究來(lái)看，結(jié)果眾說(shuō)

2、紛紜。參與并購(gòu)的上市公司績(jī)效能否得到提高，初始并購(gòu)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度如何，并購(gòu)雙方財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)如何，對(duì)這些問(wèn)題的探討，無(wú)論是對(duì)理論的發(fā)展還是實(shí)踐的指導(dǎo)，均有重要意義。
　　本文圍繞衡量跨行業(yè)并購(gòu)績(jī)效的寫(xiě)作思路，在跨行業(yè)并購(gòu)動(dòng)因以及歷來(lái)有關(guān)并購(gòu)績(jī)效研究方法的指導(dǎo)下，構(gòu)建了以財(cái)務(wù)績(jī)效分析與非財(cái)務(wù)績(jī)效相結(jié)合的綜合評(píng)價(jià)體系，對(duì)所選案例進(jìn)行了細(xì)致深入的分析。
　　首先對(duì)介跨行業(yè)并購(gòu)的背景及意義、研究方法以及研究思路框架進(jìn)行了闡述，接著是對(duì)有

3、關(guān)并購(gòu)績(jī)效的理論分析，包括并購(gòu)類型的劃分，并購(gòu)績(jī)效基本理論。其中，重點(diǎn)分析了跨行業(yè)并購(gòu)績(jī)效的評(píng)價(jià)方法:一般包括會(huì)計(jì)研究法和事件研究法，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)研究法更適合在我國(guó)當(dāng)前證券市場(chǎng)環(huán)境下使用，且財(cái)務(wù)績(jī)效與非財(cái)務(wù)績(jī)效方法的綜合評(píng)價(jià)，才能全面衡量出跨行業(yè)并購(gòu)績(jī)效，財(cái)務(wù)績(jī)效分析可以較為直觀體現(xiàn)并購(gòu)前后業(yè)績(jī)差異，非財(cái)務(wù)績(jī)效分析能體現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的潛力。
　　其次，重點(diǎn)是對(duì)鳳凰傳媒跨行業(yè)并購(gòu)的績(jī)效分析。在介紹了案例背景以及并購(gòu)事件后，以財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

4、為主，非財(cái)務(wù)指標(biāo)為輔，通過(guò)對(duì)這兩個(gè)方面的綜合評(píng)價(jià)，看出績(jī)效變化情況。在選取非財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)時(shí)，特別注重了跨行業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)，將戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度、新老產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)性、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)性與績(jī)效結(jié)合起來(lái)進(jìn)行分析。分析得出，鳳凰傳媒跨行業(yè)并購(gòu)后公司的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)方面均有較好的表現(xiàn)，企業(yè)在發(fā)展中夯實(shí)原業(yè)務(wù)的同時(shí)將新媒體的先進(jìn)理念和創(chuàng)新思路融入企業(yè)，不僅保持了原業(yè)務(wù)的規(guī)模和盈利，也挖掘出了新領(lǐng)域盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。經(jīng)過(guò)系列跨行業(yè)并購(gòu)，公司產(chǎn)業(yè)重心逐漸調(diào)整，業(yè)務(wù)整合

5、創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，產(chǎn)品市場(chǎng)、品牌影響力逐漸擴(kuò)大，成為了傳統(tǒng)媒體集團(tuán)轉(zhuǎn)型的代表。
　　最后評(píng)價(jià)了鳳凰傳媒跨行業(yè)并購(gòu)的績(jī)效，并得出了建議和啟示，主要為企業(yè)應(yīng)當(dāng)在明確并購(gòu)目的的基礎(chǔ)上，把握住并購(gòu)時(shí)機(jī)，進(jìn)入正確的目標(biāo)行業(yè)。
　　本文的主要貢獻(xiàn)之處在于構(gòu)建績(jī)效綜合評(píng)價(jià)體系時(shí)，結(jié)合跨行業(yè)并購(gòu)特點(diǎn)，加入了衡量非財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)指標(biāo)，再通過(guò)詳盡的案例分析，從微觀方面分析了跨行業(yè)并購(gòu)的效應(yīng)，在此基礎(chǔ)上得到啟示，提出了關(guān)于企業(yè)跨行業(yè)并購(gòu)的相關(guān)建議