上市公司跨行業(yè)并購績效研究——以鳳凰傳媒為例.pdf

1、并購重組一直因其能改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源整合、實現(xiàn)加速發(fā)展、有效提高競爭力而被資本市場追捧。而我國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷長期高速發(fā)展后，面臨國際國內(nèi)新的環(huán)境，以內(nèi)生增長為主的發(fā)展模式受到限制。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，部分行業(yè)進(jìn)入衰退期，面臨產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展亟需調(diào)整結(jié)構(gòu)和改變增長模式。通過并購重組來化解產(chǎn)能過剩矛盾，提高產(chǎn)業(yè)集中度，推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，也是轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生需求。從諸多學(xué)者對跨行業(yè)績效的研究來看，結(jié)果眾說

2、紛紜。參與并購的上市公司績效能否得到提高，初始并購目標(biāo)實現(xiàn)程度如何，并購雙方財務(wù)績效表現(xiàn)如何，對這些問題的探討，無論是對理論的發(fā)展還是實踐的指導(dǎo)，均有重要意義。
　　本文圍繞衡量跨行業(yè)并購績效的寫作思路，在跨行業(yè)并購動因以及歷來有關(guān)并購績效研究方法的指導(dǎo)下，構(gòu)建了以財務(wù)績效分析與非財務(wù)績效相結(jié)合的綜合評價體系，對所選案例進(jìn)行了細(xì)致深入的分析。
　　首先對介跨行業(yè)并購的背景及意義、研究方法以及研究思路框架進(jìn)行了闡述，接著是對有

3、關(guān)并購績效的理論分析，包括并購類型的劃分，并購績效基本理論。其中，重點(diǎn)分析了跨行業(yè)并購績效的評價方法:一般包括會計研究法和事件研究法，發(fā)現(xiàn)會計研究法更適合在我國當(dāng)前證券市場環(huán)境下使用，且財務(wù)績效與非財務(wù)績效方法的綜合評價，才能全面衡量出跨行業(yè)并購績效，財務(wù)績效分析可以較為直觀體現(xiàn)并購前后業(yè)績差異，非財務(wù)績效分析能體現(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展的潛力。
　　其次，重點(diǎn)是對鳳凰傳媒跨行業(yè)并購的績效分析。在介紹了案例背景以及并購事件后，以財務(wù)指標(biāo)分析

4、為主，非財務(wù)指標(biāo)為輔，通過對這兩個方面的綜合評價，看出績效變化情況。在選取非財務(wù)績效指標(biāo)時，特別注重了跨行業(yè)并購的特點(diǎn)，將戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)程度、新老產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)性、國家產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)性與績效結(jié)合起來進(jìn)行分析。分析得出，鳳凰傳媒跨行業(yè)并購后公司的財務(wù)與非財務(wù)方面均有較好的表現(xiàn)，企業(yè)在發(fā)展中夯實原業(yè)務(wù)的同時將新媒體的先進(jìn)理念和創(chuàng)新思路融入企業(yè)，不僅保持了原業(yè)務(wù)的規(guī)模和盈利，也挖掘出了新領(lǐng)域盈利增長點(diǎn)。經(jīng)過系列跨行業(yè)并購，公司產(chǎn)業(yè)重心逐漸調(diào)整，業(yè)務(wù)整合

5、創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，產(chǎn)品市場、品牌影響力逐漸擴(kuò)大，成為了傳統(tǒng)媒體集團(tuán)轉(zhuǎn)型的代表。
　　最后評價了鳳凰傳媒跨行業(yè)并購的績效，并得出了建議和啟示，主要為企業(yè)應(yīng)當(dāng)在明確并購目的的基礎(chǔ)上，把握住并購時機(jī)，進(jìn)入正確的目標(biāo)行業(yè)。
　　本文的主要貢獻(xiàn)之處在于構(gòu)建績效綜合評價體系時，結(jié)合跨行業(yè)并購特點(diǎn)，加入了衡量非財務(wù)績效的相關(guān)指標(biāo)，再通過詳盡的案例分析，從微觀方面分析了跨行業(yè)并購的效應(yīng)，在此基礎(chǔ)上得到啟示，提出了關(guān)于企業(yè)跨行業(yè)并購的相關(guān)建議