上市公司重大資產(chǎn)重組對股價(jià)影響的實(shí)證研究.pdf

1、本文以2011年至2014年公告的我國上市公司重大資產(chǎn)重組事件為樣本，研究重大資產(chǎn)重組對股價(jià)的短期影響，并選取2011年至2012年的案例研究重大資產(chǎn)重組對股價(jià)的長期影響。本文根據(jù)我國上市公司重大資產(chǎn)重組的制度特點(diǎn)，設(shè)計(jì)了衡量股價(jià)影響的指標(biāo)的計(jì)算方法。從短期來看，上市公司重大資產(chǎn)重組信息首次披露后，總體上可獲得持續(xù)若干天的正向異常收益，且關(guān)聯(lián)交易的異常收益顯著高于非關(guān)聯(lián)交易，借殼上市的異常收益顯著高于非借殼上市，重組信息披露次數(shù)、最終能

2、否成功實(shí)施、股票板塊等因素對單日異常收益的影響并不顯著。二次信息披露后則無法獲取正向異常收益，累積異常收益逐漸變小，甚至變?yōu)樨?fù)值。近年來我國證券市場的交易情況和上市公司重大資產(chǎn)重組監(jiān)管環(huán)境出現(xiàn)了較大變化，因此參與重大資產(chǎn)重組的上市公司數(shù)量和所在板塊構(gòu)成等方面差別較大，上述結(jié)論在年際間表現(xiàn)出一定的差別，往往市場上漲趨勢越明顯，股票波動性越大，所取得的累積異常收益率越低，主要原因是獲取的收益主要用于彌補(bǔ)停牌期間的預(yù)期收益。從長期來看，重大資