中小企業(yè)板上市公司股權(quán)融資偏好實證研究.pdf

1、與發(fā)達(dá)國家得到了普遍印證的融資順序理論不同，我國上市公司普遍存在股權(quán)融資偏好現(xiàn)象，對此國內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)進(jìn)行了廣泛研究討論并提出有力的解釋證據(jù)。然而，以往的這些研究主要是在現(xiàn)代金融學(xué)基礎(chǔ)上展開，假設(shè)市場參與主體是理性的“經(jīng)濟(jì)人”，忽略了他們在進(jìn)行投資決策時存在的非理性行為偏差，所得結(jié)論難免有偏頗之嫌。將心理因素納入考慮范圍的新興行為金融學(xué)是這一領(lǐng)域的新視角，它涉及到了資本市場中投資者和管理者的非理性行為偏差，所以，當(dāng)我們從非理性認(rèn)知與行為偏

2、差中這一視角來研究資本市場上市公司的股權(quán)融資偏好現(xiàn)象，極有可能可以為這些資本市場中存在的謎題提供更新更全面更具有說服力的研究證據(jù)。
　　首先，本文在文獻(xiàn)闡述上市公司股權(quán)融資理論與實證考察股權(quán)融資偏好現(xiàn)象背后原因和影響的基礎(chǔ)上，借鑒行為金融學(xué)既成的研究成果來重點研究中小企業(yè)板上市公司股權(quán)融資偏好現(xiàn)象下的本質(zhì)根源，以期能出更加完善和現(xiàn)實的結(jié)論和解釋。根據(jù)行為金融學(xué)的研究理論，資本市場上投資者由于可能存在的非理性認(rèn)知偏差，因此投資者在進(jìn)

3、行投資選擇時會表現(xiàn)出非理性行為偏差；上市公司管理者極有可能會抓住投資者的非理性行為所導(dǎo)致的股價波動的機(jī)會來進(jìn)行股權(quán)融資，因此，在我國資本市場創(chuàng)建時間不長、投資者不夠成熟更容易受非理性因素干擾的情況下，上市公司管理者表現(xiàn)出強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好。
　　其次，本文通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計來考察中小企業(yè)板上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀，并運用行為金融學(xué)中市場時機(jī)理論來研究中小企業(yè)板上市公司的股權(quán)融資偏好行為。本文以中小企業(yè)板上市公司在2010-2014年的季度數(shù)據(jù)