中小企業(yè)板上市公司股權融資偏好實證研究.pdf

1、與發(fā)達國家得到了普遍印證的融資順序理論不同，我國上市公司普遍存在股權融資偏好現(xiàn)象，對此國內外學者已經進行了廣泛研究討論并提出有力的解釋證據(jù)。然而，以往的這些研究主要是在現(xiàn)代金融學基礎上展開，假設市場參與主體是理性的“經濟人”，忽略了他們在進行投資決策時存在的非理性行為偏差，所得結論難免有偏頗之嫌。將心理因素納入考慮范圍的新興行為金融學是這一領域的新視角，它涉及到了資本市場中投資者和管理者的非理性行為偏差，所以，當我們從非理性認知與行為偏

2、差中這一視角來研究資本市場上市公司的股權融資偏好現(xiàn)象，極有可能可以為這些資本市場中存在的謎題提供更新更全面更具有說服力的研究證據(jù)。
　　首先，本文在文獻闡述上市公司股權融資理論與實證考察股權融資偏好現(xiàn)象背后原因和影響的基礎上，借鑒行為金融學既成的研究成果來重點研究中小企業(yè)板上市公司股權融資偏好現(xiàn)象下的本質根源，以期能出更加完善和現(xiàn)實的結論和解釋。根據(jù)行為金融學的研究理論，資本市場上投資者由于可能存在的非理性認知偏差，因此投資者在進

3、行投資選擇時會表現(xiàn)出非理性行為偏差；上市公司管理者極有可能會抓住投資者的非理性行為所導致的股價波動的機會來進行股權融資，因此，在我國資本市場創(chuàng)建時間不長、投資者不夠成熟更容易受非理性因素干擾的情況下，上市公司管理者表現(xiàn)出強烈的股權融資偏好。
　　其次，本文通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計來考察中小企業(yè)板上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀，并運用行為金融學中市場時機理論來研究中小企業(yè)板上市公司的股權融資偏好行為。本文以中小企業(yè)板上市公司在2010-2014年的季度數(shù)據(jù)