中小企業(yè)板上市公司股權結(jié)構(gòu)與績效研究.pdf

1、中小企業(yè)板自從2004年6月運行以來，發(fā)揮了良好的作用。其上市公司在發(fā)展中也存在著許多問題，如內(nèi)部人控制、操縱利潤、會計信息造假等現(xiàn)象時有發(fā)生，中小股東權益屢屢受到侵害。究其根本，本文認為，不合理的股權結(jié)構(gòu)是其中的重要原因之一。上市公司多為家族企業(yè)，大部分股權由家族人員控制，這種一股獨大的局面也使得公司內(nèi)的其它股東無法與之抗衡，公司里的決策實際上都由第一大股東來決定；法人股雖有能力和動力參與公司的治理，但持股相對較少，在關鍵問題上沒有決

2、策權；高度分散的流通股使得中小股東難以參與公司治理，權益無法受到保障。股權結(jié)構(gòu)作為公司治理結(jié)構(gòu)的基礎，它首先決定了公司的控制權結(jié)構(gòu)，進而決定了內(nèi)部監(jiān)控機制的構(gòu)成和運作，并通過內(nèi)部監(jiān)控機制對整個公司治理效率發(fā)生作用，最終影響公司經(jīng)營績效。因此，只有建立合理的股權結(jié)構(gòu)，才能保證公司取得好的經(jīng)營業(yè)績。 文章選取2004—2005年38家中小企業(yè)板上市公司的面板數(shù)據(jù)作為研究對象，以凈資產(chǎn)收益率(ROE值)和托賓Q值作為經(jīng)營績效評價指標，

3、從股權集中度、股權構(gòu)成兩方面用實證研究的方法探討了公司股權結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之間的關系。研究發(fā)現(xiàn)，股權集中程度與經(jīng)營績效的關系較為復雜；法人持股比例對上市公司業(yè)績影響不顯著：自然人股股東在中小企業(yè)板上市公司中起著積極作用；機構(gòu)投資者中基金持股比例的增加有利于公司績效的提高。 最后，本文根據(jù)實證研究的結(jié)論，針對中小企業(yè)板上市公司股權結(jié)構(gòu)存在的問題，并結(jié)合中國證券市場的政策發(fā)展傾向，對如何完善上市公司的股權結(jié)構(gòu)及推進中小企業(yè)板向創(chuàng)業(yè)板的