中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效研究.pdf_第1頁(yè)
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1、中小企業(yè)板自從2004年6月運(yùn)行以來(lái),發(fā)揮了良好的作用。其上市公司在發(fā)展中也存在著許多問(wèn)題,如內(nèi)部人控制、操縱利潤(rùn)、會(huì)計(jì)信息造假等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,中小股東權(quán)益屢屢受到侵害。究其根本,本文認(rèn)為,不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)是其中的重要原因之一。上市公司多為家族企業(yè),大部分股權(quán)由家族人員控制,這種一股獨(dú)大的局面也使得公司內(nèi)的其它股東無(wú)法與之抗衡,公司里的決策實(shí)際上都由第一大股東來(lái)決定;法人股雖有能力和動(dòng)力參與公司的治理,但持股相對(duì)較少,在關(guān)鍵問(wèn)題上沒(méi)有決

2、策權(quán);高度分散的流通股使得中小股東難以參與公司治理,權(quán)益無(wú)法受到保障。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ),它首先決定了公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu),進(jìn)而決定了內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制的構(gòu)成和運(yùn)作,并通過(guò)內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制對(duì)整個(gè)公司治理效率發(fā)生作用,最終影響公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此,只有建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu),才能保證公司取得好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 文章選取2004—2005年38家中小企業(yè)板上市公司的面板數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象,以凈資產(chǎn)收益率(ROE值)和托賓Q值作為經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo),

3、從股權(quán)集中度、股權(quán)構(gòu)成兩方面用實(shí)證研究的方法探討了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn),股權(quán)集中程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系較為復(fù)雜;法人持股比例對(duì)上市公司業(yè)績(jī)影響不顯著:自然人股股東在中小企業(yè)板上市公司中起著積極作用;機(jī)構(gòu)投資者中基金持股比例的增加有利于公司績(jī)效的提高。 最后,本文根據(jù)實(shí)證研究的結(jié)論,針對(duì)中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題,并結(jié)合中國(guó)證券市場(chǎng)的政策發(fā)展傾向,對(duì)如何完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及推進(jìn)中小企業(yè)板向創(chuàng)業(yè)板的

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