混合所有制改革背景下國有股比例與企業(yè)績效關系探究.pdf

1、近年來，國家提出要大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，國有企業(yè)改革作為我國經(jīng)濟體制改革的重要部分也進行的如火如荼，目前混合所有制經(jīng)濟在我國經(jīng)濟發(fā)展中擁有舉足輕重的地位，顯現(xiàn)出明顯的優(yōu)越性。但是在改革的過程中，我們始終面臨著這樣一個問題，即國有資產(chǎn)的配置問題。如何配置國有資產(chǎn)，避免改革過程中國有資產(chǎn)發(fā)生流失，關系到我國整體經(jīng)濟的發(fā)展。而國有股權，是國有資產(chǎn)配置中的一部分，也成為社會議論的焦點。因此，本文使用定性定量相結(jié)合的方法來探究國有股權與企業(yè)績效

2、的相互關系。定性部分主要涉及相關的理論知識，包括科斯定理中資源配置、產(chǎn)權、交易費用三者的關系分析，制度變遷中的產(chǎn)權理論分析，公司治理相關的委托代理理論和公司的所有權理論，以及績效評價理論。理論推測國家持股對企業(yè)績效既有正面影響，又有負面影響。國有企業(yè)不可避免的要承擔政策性負擔，因此會出現(xiàn)為了達到政治目的而放棄部分經(jīng)濟效益的現(xiàn)象，同時國有產(chǎn)權層層代理問題比較嚴重，監(jiān)督成本較高；但是，國有持股也擁有更好的優(yōu)勢，更容易得到國家的政策支持和更多

3、的機會。因此，在已有的理論基礎上，借助定量分析來探究不同國有股比例下何種效應占據(jù)主導地位。本文隨機挑選了100個符合條件的上市公司作為實證分析的樣本，選取總資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、主營業(yè)務利潤率、市盈率、托賓 Q值五個財務指標，用主成分分析的方法得出三個主成分因子(F1,F2,F3)，進一步加權得到綜合指標，用這一指標來代表企業(yè)績效,也就是被解釋變量，用國有股比例作為解釋變量，進行回歸分析后發(fā)現(xiàn)：國有股比例與企業(yè)績

4、效 U型曲線相關。當國有股比例很小的時候，?CP/?POSS<0，隨著國有持股比例增加，企業(yè)的績效水平下降；而當國有股比重增加到一定程度時，就會出現(xiàn)拐點，本文所計算出的拐點在30％-50%之間，這一區(qū)間市場上多認為政府已經(jīng)成為了相對控股股東；繼續(xù)增加國有持股比例，會使?CP/?POSS>0，從而對上市公司的績效產(chǎn)生正向影響，使績效隨著國有股比重的增加而增加。除卻實證分析之外，我們還運用財務指標從四個方面（企業(yè)盈利能力，成長能力，償債能力

5、，營運能力）來對不同國有股比重下企業(yè)的績效進行研究，發(fā)現(xiàn)國有股比重大于50%的上市公司,其主營業(yè)務利潤率均值和凈資產(chǎn)收益率最高，盈利能力表現(xiàn)最好，其次是國有股比重低于10%的上市公司；而從反應企業(yè)成長能力的總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率指標來看，國有股比重小于10%的上市公司表現(xiàn)較好，成長能力強，未來發(fā)展?jié)摿Υ?。并且它凈資產(chǎn)增長率的變化趨勢和國有股比重處在30%-50%的上市公司的變化趨勢相似，但是指標數(shù)值高于30%-50%的國有股比重公司

6、；國有股比重低于10%的上市公司其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值最高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力和利用效率較高，說明其營運能力較好?；诖?，企業(yè)績效綜合表現(xiàn)最好的是國有股比例低于10%的上市公司和國有股比例高于50%的上市公司，而這與實證分析的結(jié)果近乎一致，使得結(jié)論更加具有說服性。最后，根據(jù)定量結(jié)果和前面定性的理論分析，得到以下結(jié)論及建議：（1）目前我國國有產(chǎn)權職能行使的責任部門無明確定位，對產(chǎn)權代理人、受托人的監(jiān)管、控制機制不完善，加之國有資產(chǎn)的特殊性，國有企業(yè)

7、要承擔眾多的政策性負擔，而如何處理政策性負擔帶來的影響，如何對其影響進行有效的調(diào)整、合理的評估、適當?shù)倪^濾不合理的負擔，都會影響國有產(chǎn)權的高效率，因此，相對于民營企業(yè)，國有持股效率較低。（2）混合所有制經(jīng)濟優(yōu)勢明顯，是經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢，但在改革過程中，也不可懈怠。針對混合所有制企業(yè)中的國有資產(chǎn)，既要做好監(jiān)管工作,也要完善委托代理制度；同時轉(zhuǎn)變政府職能，完善約束和激勵機制，將公司績效作為重要的參考依據(jù)，明晰不同行業(yè)不同企業(yè)中各類資本的作