基于資產(chǎn)組合理論的計價貨幣多元化理論與應用.pdf

1、對外貿易是推動中國GDP快速增長的動力之一，但是，受人民幣匯率大幅波動、發(fā)達經(jīng)濟體復蘇緩慢、國際大宗商品價格下降等眾多因素的影響，中國的出口貿易增長乏力，出現(xiàn)了下滑的跡象。面對嚴峻的貿易形勢，中國在國際上大力推進“一帶一路”戰(zhàn)略，發(fā)展與新興經(jīng)濟體的貿易往來，在國內致力于供給側結構性改革，提升出口產(chǎn)品附加值，優(yōu)化出口產(chǎn)品結構，希望以此提振外貿經(jīng)濟。但是，隨著匯率波動的日?；?、出口對象的多元化、出口產(chǎn)品的多樣化，傳統(tǒng)的以單一貨幣計價的計價方

2、式使得出口企業(yè)面臨的匯率風險大大增加。面對出口貿易的新形勢、新特點，本文提出以多種貨幣同時計價的計價方式，以期降低出口企業(yè)面臨的匯率風險。
　　出口廠商在選擇計價貨幣時，會考慮宏觀、行業(yè)和微觀等諸多因素，他們面對的是典型的不確定條件下的收益問題。而資產(chǎn)組合理論主要解決的就是風險-收益問題，并且已經(jīng)在很多領域被廣泛應用。本文在梳理計價貨幣的影響因素和相關文獻研究后，對資產(chǎn)組合理論的主要內容及應用進行了介紹。在此基礎上，本文應用資產(chǎn)組

3、合理論，介紹了如何實現(xiàn)以多種貨幣同時計價的方法。
　　在完成理論方法的介紹之后，本文將這一方法應用于假設的貿易情景，分析了計價貨幣數(shù)目對計價貨幣選擇的影響。在此基礎上進一步拓展分析，結合人民幣貶值的背景，比較了不同出口時期的計價貨幣選擇;結合中國與“一帶一路”國家貿易日益頻繁的背景，比較了不同出口對象的計價貨幣選擇;結合中國在國內進行供給側結構性改革、優(yōu)化升級出口產(chǎn)品結構的背景，比較了不同出口商品的計價貨幣選擇。
　　分析計

4、價貨幣數(shù)目對計價貨幣選擇的影響發(fā)現(xiàn)，采用三種以上貨幣同時計價優(yōu)于采用三種貨幣同時計價或采用單一貨幣計價，可見采用多種貨幣同時計價是一種行之有效的策略;比較不同出口時期的計價貨幣選擇發(fā)現(xiàn)，人民幣出現(xiàn)明顯貶值，匯率穩(wěn)定性減弱，使得出口廠商的期望收益明顯降低，并且風險有所增大，同時人民幣不再納入計價貨幣組合;比較不同出口對象的計價貨幣選擇發(fā)現(xiàn)，不同的出口對象主要影響預期收益水平及風險水平，對計價貨幣的幣種結構影響較小;比較不同出口商品的情形時

5、發(fā)現(xiàn)，出口不同商品導致計價貨幣的差別較大，這種不同主要體現(xiàn)在三個方面:一是影響多元化貨幣計價方式的有效性，在一些情況下可能導致多元化貨幣計價方式失效;二是影響收益率水平及風險水平;三是影響計價貨幣的幣種構成。
　　因此，本文建議，出口企業(yè)可以嘗試采用多種貨幣同時計價的計價方式，在貿易協(xié)定中增加一攬子貨幣計價條款，豐富貨幣計價形式。不過，考慮到眾多因素會產(chǎn)生影響，出口廠商在選擇計價貨幣時，應該具體問題具體分析。既要考慮外部因素，也要