銀行業(yè)結(jié)構(gòu)、高管權(quán)力與企業(yè)現(xiàn)金持有.pdf

1、現(xiàn)金持有是企業(yè)流動(dòng)性管理中的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略決策，它不僅受到外部金融環(huán)境的影響，也是企業(yè)內(nèi)部代理問(wèn)題的集中體現(xiàn)。高管作為經(jīng)營(yíng)者，有動(dòng)機(jī)也有能力操縱現(xiàn)金持有。制度變遷中的中國(guó)，正經(jīng)歷著企業(yè)內(nèi)外治理機(jī)制不斷完善的過(guò)程，高管權(quán)力難以受到有效的制約，致使高管在公司現(xiàn)金持有的相關(guān)決策上更具影響力。在現(xiàn)實(shí)中，現(xiàn)金持有水平高低同樣與企業(yè)所處金融環(huán)境密切相關(guān)。金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推器，在中國(guó)現(xiàn)階段的金融制度安排中，銀行處于核心與主體地位（林毅夫、李志赟，20

2、05），銀行業(yè)的發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與企業(yè)融資意義重大。隨著中國(guó)銀行業(yè)改革的逐漸深入，行業(yè)結(jié)構(gòu)處于不斷調(diào)整的狀態(tài)。企業(yè)現(xiàn)金持有作為資金配置的重要組成勢(shì)必會(huì)受到銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。因此，基于以上思路，本文結(jié)合銀行業(yè)結(jié)構(gòu)微觀(guān)傳導(dǎo)路徑，研究高管權(quán)力與企業(yè)現(xiàn)金持有之間的關(guān)系。
　　本文通過(guò)回顧國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究，找到本文可能的創(chuàng)新點(diǎn)，并從研讀相關(guān)基礎(chǔ)理論出發(fā)，展開(kāi)理論分析，提出研究假設(shè)，進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯吭O(shè)計(jì)。在此基礎(chǔ)上，選取我國(guó)滬深兩市 A股上市公司

3、2007-2012年數(shù)據(jù)開(kāi)展回歸分析。首先運(yùn)用OLS回歸方法，結(jié)合企業(yè)成立時(shí)間，研究高管權(quán)力與企業(yè)現(xiàn)金持有的關(guān)系。再通過(guò)中介效應(yīng)檢驗(yàn)剖析銀行業(yè)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)現(xiàn)金持有的路徑，并進(jìn)一步探究銀行業(yè)結(jié)構(gòu)影響下的高管權(quán)力與企業(yè)現(xiàn)金持有。最后結(jié)合產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，探析大股東與高管在企業(yè)現(xiàn)金持有問(wèn)題上的博弈。本文主要研究結(jié)論如下：
　　研究發(fā)現(xiàn)：（1）高管權(quán)力越大企業(yè)現(xiàn)金持有越多，這符合代理理論的解釋。更為具體地表現(xiàn)在高管權(quán)力越大超額現(xiàn)金持有越多，而現(xiàn)金

4、持有不足并未受到顯著影響。這些結(jié)論在成立時(shí)間較長(zhǎng)的企業(yè)表現(xiàn)的尤為明顯，不同的是，成立時(shí)間較短的企業(yè)高管權(quán)力與現(xiàn)金持有的關(guān)系符合權(quán)衡理論的解釋。高管權(quán)力沒(méi)有對(duì)現(xiàn)金持有與超額現(xiàn)金持有產(chǎn)生顯著影響，但當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金持有不足時(shí)，高管會(huì)依托其權(quán)力彌補(bǔ)現(xiàn)金持有缺口。（2）銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的微觀(guān)傳導(dǎo)路徑——融資路徑與治理路徑都得到了驗(yàn)證。銀行業(yè)結(jié)構(gòu)趨于集中時(shí)，企業(yè)融資環(huán)境得到改善、銀行治理作用也得以發(fā)揮，從而降低了企業(yè)現(xiàn)金持有。再者隨著銀行業(yè)集中度的提升高管利