QFII對企業(yè)創(chuàng)新的影響及作用機(jī)制研究.pdf

1、本文采用2003年至2010年滬深兩市A股上市公司面板數(shù)據(jù)，利用線性回歸方法研究QFII持股對上市公司創(chuàng)新能力的影響，提出并檢驗(yàn)QFII通過改善公司治理水平進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新能力的作用機(jī)制。
　　本文通過大樣本檢驗(yàn)得到以下三點(diǎn)結(jié)論：第一，QFII持股有利于提升企業(yè)創(chuàng)新能力。另外，企業(yè)規(guī)模、發(fā)展前景與創(chuàng)新能力呈正相關(guān)，杠桿程度與創(chuàng)新能力呈負(fù)相關(guān)。第二，企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)并未顯著影響QFII與創(chuàng)新能力之間的關(guān)系。這是綜合治理水平和技術(shù)創(chuàng)新資

2、源兩方面因素共同作用的結(jié)果：雖然國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)模糊、高管任免權(quán)脫離企業(yè)造成管理人員短視，可能阻礙創(chuàng)新能力發(fā)展，但是國有企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)度為其帶來更多有利于創(chuàng)新的資源，如低融資成本等；相反，非國有企業(yè)雖然治理環(huán)境較好，但是融資渠道有限、補(bǔ)貼力度較小、資源匱乏可能限制其創(chuàng)新能力的發(fā)展。第三，本文發(fā)現(xiàn)QFII持股通過促進(jìn)企業(yè)完善激勵(lì)機(jī)制、提升管理人員薪酬水平來改善公司治理水平，進(jìn)而影響創(chuàng)新能力。即QFII股東通過完善對高管人員的激勵(lì)機(jī)制，使其個(gè)人

3、利益與公司長期目標(biāo)一致，提升了公司治理水平，進(jìn)一步明確了創(chuàng)新活動各參與方的權(quán)利、責(zé)任和利益，從而有利于技術(shù)創(chuàng)新。另外，本文還檢驗(yàn)了另一個(gè)QFII通過提升股權(quán)制衡度來促進(jìn)創(chuàng)新能力的作用機(jī)制，但是并未通過中介效應(yīng)檢驗(yàn)。
　　綜合上述結(jié)論，本文得到提升企業(yè)創(chuàng)新能力的幾點(diǎn)啟示：首先，QFII持股能夠促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，應(yīng)當(dāng)逐步放寬對QFII投資范圍與投資額度的限制，最終實(shí)現(xiàn)資本市場完全對外開放；其次，深化國有企業(yè)改革，建立科學(xué)合理的高管推舉制度