宏觀金融運行異常的統(tǒng)計監(jiān)測研究.pdf

1、宏觀金融運行的穩(wěn)健性是宏觀經(jīng)濟金融運行的重要監(jiān)測對象，宏觀金融運行穩(wěn)健與否關(guān)系到國家經(jīng)濟金融的健康平穩(wěn)發(fā)展。宏觀金融運行過程中的異常情況不斷，特別是近些年來頻發(fā)狀況，如美國的次貸危機和歐洲的債務(wù)危機。這些現(xiàn)象表明，宏觀金融運行中的異常情況有必要開展監(jiān)測，以有效減少金融風(fēng)險的累積，防范金融危機的爆發(fā)。
　　第一，在對國內(nèi)外宏觀金融運行異常研究進行梳理的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)界定宏觀金融運行的相關(guān)概念，分析金融機構(gòu)部門內(nèi)部、金融系統(tǒng)、金融機構(gòu)部

2、門與實體經(jīng)濟部門間的資金流動關(guān)系，分層次論述宏觀金融運行功能的有效性，在此基礎(chǔ)上定義金融運行異常的概念，并確定其統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)、構(gòu)建其基于資金流的金融運行異常統(tǒng)計監(jiān)測框架體系。
　　第二，對已有金融運行異常監(jiān)測方法及測量模型進行全面比較，從金融機構(gòu)部門和金融系統(tǒng)運行以及金融機構(gòu)部門與實體經(jīng)濟部門運行的關(guān)聯(lián)性3個方面初選金融運行異常統(tǒng)計監(jiān)測指標(biāo)，并利用結(jié)構(gòu)方程模型對監(jiān)測指標(biāo)進一步篩選。
　　第三，利用單指標(biāo)和多指標(biāo)異常點檢測方法對金

3、融機構(gòu)部門運行的異常進行統(tǒng)計監(jiān)測。選取反映流動性、信用違約、市場適應(yīng)性和證券市場、保險市場、境內(nèi)外資金融機構(gòu)運行的指標(biāo)，利用聯(lián)合估計法對反映金融機構(gòu)部門運行的單個指標(biāo)時間序列數(shù)據(jù)進行單指標(biāo)異常監(jiān)測;在指標(biāo)重新組合的基礎(chǔ)上，利用主成分分析法進行多指標(biāo)異常監(jiān)測。測算結(jié)果顯示:重大事件對金融機構(gòu)部門運行的沖擊而產(chǎn)生的異常種類有所差異，其中，存款性金融機構(gòu)運行異常與監(jiān)管改革具有耦合性，而非存款性金融機構(gòu)運行異常與其自身業(yè)務(wù)有較強的關(guān)聯(lián)性。此外，

4、在各單獨指標(biāo)所反映因素的共同作用下，主成分分析法監(jiān)測到的異常點與重大金融事件之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系，金融機構(gòu)部門整體運行異常出現(xiàn)頻率較存款性金融機構(gòu)和非存款性金融機構(gòu)更高。
　　第四，將金融系統(tǒng)運行異常情況分為結(jié)構(gòu)性異常和周期協(xié)動性異常兩個方面，利用2002年1月至2013年10月的數(shù)據(jù)，分別采用聯(lián)合估計法和譜分析法對此兩方面進行監(jiān)測。結(jié)果表明，基礎(chǔ)貨幣結(jié)構(gòu)變化主要與中央銀行法定存款準(zhǔn)備金率的變化密切相關(guān)，廣義貨幣M2結(jié)構(gòu)變化主要

5、與銀行的存款利率緊密相關(guān)，而國內(nèi)信貸結(jié)構(gòu)變化主要是受中央銀行出臺的貨幣政策影響。此外，基礎(chǔ)貨幣與M2和國內(nèi)信貸間均存在周期協(xié)動性，且表現(xiàn)在主周期上，這在一定程度上說明中國貨幣創(chuàng)造過程較為穩(wěn)定，不存在周期協(xié)動性異常。
　　第五，基于資金流對金融機構(gòu)部門與實體經(jīng)濟的運行進行關(guān)聯(lián)性異常監(jiān)測，將其分為金融機構(gòu)部門與實體經(jīng)濟各子部門間、總體間的關(guān)聯(lián)性異常兩個方面，分別研究兩者間的關(guān)聯(lián)性是否產(chǎn)生異常，并通過DCC-GARCH模型測算金融機構(gòu)部

6、門與實體經(jīng)濟各子部門間的動態(tài)相關(guān)系數(shù)、SDS模型測算金融機構(gòu)部門與實體經(jīng)濟總體間的協(xié)調(diào)度，以此反映金融機構(gòu)部門對實體經(jīng)濟服務(wù)功能的運行狀況。結(jié)果顯示，金融機構(gòu)部門與實體經(jīng)濟各子部門之間的關(guān)聯(lián)性異常出現(xiàn)較少，說明資金在金融機構(gòu)部門與實體經(jīng)濟各子部門間的流動較為順暢;但是從實體經(jīng)濟總體運行來看，金融機構(gòu)部門與實體經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)性異常多于正常，這說明金融機構(gòu)部門對實體經(jīng)濟部門的服務(wù)功能不具有協(xié)調(diào)可持續(xù)性。
　　最后，分層次利用因子分析對中國