宏觀專題研究再造金融3.0

1、請務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款目錄一、金融1.0：“金融抑制”的利率管制時(shí)代（19492007）.............................................................................................3（一）人民銀行主導(dǎo)下的“無利率時(shí)代”（19491983）.................................................

2、...........................................3（二）專業(yè)銀行主導(dǎo)下的名義高利率時(shí)代（19841995）.............................................4（三）商業(yè)銀行主導(dǎo)的低利率的管制時(shí)代與利率市場化萌芽（19962007）.............................6二、金融2.0：“利率雙軌”下的“金融創(chuàng)新”與“金融去杠桿”時(shí)代（200

3、82018）.................................................8三、金融3.0：再造金融（2018）...................................................................11（一）重建流動(dòng)性的傳導(dǎo)渠道................................................................

4、....11（二）發(fā)展多層次的資本市場....................................................................12圖表目錄圖表目錄圖表1：1983年前的金融市場運(yùn)行主要靠央行和財(cái)政部.............................................3圖表2：19841995年的資本市場中專業(yè)銀行開始發(fā)揮重要作用....................

5、..................4圖表3：19841995年的利率體系主要就是專業(yè)銀行的存貸款利率....................................4圖表4：1995年前銀行名義上的存貸款利率較高，息差較小...................................................5圖表5：1998年開始逐漸放開存貸款利率................................

6、.........................6圖表6：貨幣市場的利率市場化從1996年開始....................................................7圖表7：“金融創(chuàng)新”下資金從貨幣市場流到資本市場..............................................8圖表8：非標(biāo)利率一般高于銀行貸款利率..............................

7、...........................10圖表9：“金融創(chuàng)新”是從貨幣市場獲得負(fù)債，在資本市場配置資產(chǎn).................................11請務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款（二）專業(yè)銀行主導(dǎo)下的名義高利率時(shí)代（（二）專業(yè)銀行主導(dǎo)下的名義高利率時(shí)代（19841995）專業(yè)銀行建立后，利率體系隨著金融體制改革與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐漸豐富起來，而利率中樞由于高通脹的原因一直處在較高的水平，利率對(duì)信貸資源

8、的配置作用沒有得到有效的發(fā)揮，金融整體處于一個(gè)混亂的狀態(tài)。具體來說，在這一時(shí)期，專業(yè)銀行形成了三種途徑來吸收負(fù)債，分別是居民儲(chǔ)蓄、央行與同業(yè)拆借，這三種途徑分別對(duì)應(yīng)著不同的利率，并有著不同的特征。圖表圖表2：19841995年的資本市場中專業(yè)銀行開始發(fā)揮重要作用年的資本市場中專業(yè)銀行開始發(fā)揮重要作用資料來源：圖表圖表3：19841995年的利率體系主要就是專業(yè)銀行的存貸款利率年的利率體系主要就是專業(yè)銀行的存貸款利率資料來源：居民儲(chǔ)蓄是傳