研發(fā)費(fèi)用投入對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的實(shí)證研究——基于我國(guó)中小板市場(chǎng)的數(shù)據(jù).pdf

1、在科學(xué)技術(shù)發(fā)展的推動(dòng)下，技術(shù)創(chuàng)新反映了當(dāng)今企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求，企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展越來(lái)越依賴于技術(shù)的積累和創(chuàng)新，為了適應(yīng)信息知識(shí)和科學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展，企業(yè)只有通過(guò)研發(fā)費(fèi)用的有效投入才能夠提高其自身的技術(shù)創(chuàng)新能力；將研究與開(kāi)發(fā)成果形成的技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為企業(yè)生產(chǎn)力和創(chuàng)新產(chǎn)品，不僅能夠有效提升企業(yè)的生產(chǎn)效率，還可以擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，通過(guò)長(zhǎng)期的積累與沉淀，有利于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的構(gòu)建。所以說(shuō)，研發(fā)費(fèi)用的投入是企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的內(nèi)源性驅(qū)動(dòng)力。研發(fā)費(fèi)用投入在

2、提升企業(yè)價(jià)值的同時(shí)，由于研發(fā)活動(dòng)周期性長(zhǎng)的特點(diǎn)，也可能為企業(yè)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文在對(duì)研發(fā)費(fèi)用投入對(duì)企業(yè)價(jià)值相關(guān)性分析時(shí)，在企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值和企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的基礎(chǔ)上，加入了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)這一衡量指標(biāo)，更加全面的論述企業(yè)價(jià)值。
　　基于相關(guān)理論和先前學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上，本文進(jìn)行了在中小板上市公司的研發(fā)費(fèi)用投入對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的研究。
　　第一部分，本文主要介紹了研究背景、研究意義、可能的創(chuàng)新，并對(duì)研究的主要內(nèi)容和框架進(jìn)行闡述；

3、　　第二部分，本文回顧梳理了研發(fā)費(fèi)用投入對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，從中借鑒前人的研究成果和經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)要發(fā)掘已有文獻(xiàn)的研究局限性；
　　第三部分，主要論述了研發(fā)費(fèi)用投入與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性理論；
　　第四部分為本文的實(shí)證研究，本文選取了2007—2012年中小板上市的136家樣本公司的研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度、財(cái)務(wù)價(jià)值指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資本保值增值率、資產(chǎn)報(bào)酬率）、市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)（托賓Q值、基本每股收益）、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（

4、股票預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差）等相關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)實(shí)證分析的方法分別對(duì)研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度與企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值指標(biāo)、企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行了研究。本文首先提出研究假設(shè)，根據(jù)相關(guān)變量和研究假設(shè)構(gòu)建回歸模型，其次運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)對(duì)研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度進(jìn)行了分析，然后對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了Pearson相關(guān)系數(shù)分析，最后通過(guò)線性回歸進(jìn)一步對(duì)研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度與企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值指標(biāo)、市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。
　　最終的實(shí)證結(jié)果表明，我國(guó)中小板上市公司

5、平均研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，但是強(qiáng)度均值較低，大部分樣本企業(yè)研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度普遍集中在1％—5%的水平區(qū)間，反映了我國(guó)中小板上市公司的研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度普遍不足；研發(fā)費(fèi)用投入對(duì)提升企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值具有十分的顯著作用，而且隨著研發(fā)費(fèi)用投入的增加，投資者以及市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的認(rèn)可程度在不斷提高，但研發(fā)費(fèi)用投入對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響不顯著，產(chǎn)生這種原因的可能是預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)選取的樣本跨度時(shí)間較小引起的。
　　第五部分，結(jié)論和政策建議，依據(jù)理論分析和