我國中小板IPO抑價問題的實證研究.pdf

1、近幾十年來，國內(nèi)外研究學(xué)者對金融異象進行了大量研究，IPO抑價現(xiàn)象是其中一個熱點問題。在中國股票市場，IPO抑價程度遠遠高于西方發(fā)達國家，這與我國股票市場發(fā)展時間較短、運行機制缺乏效率和某些特定歷史因素有關(guān)。
　　 本文研究了中小板自創(chuàng)建以來的抑價程度，按照股票一級市場因素和二級市場因素分別設(shè)置了代理變量，其中一級市場因素選取了發(fā)行規(guī)模、發(fā)行日距上市日之間的間隔、發(fā)行中簽率和發(fā)行市盈率四個解釋變量，二級市場因素選取了新股上市首日

2、換手率和大盤指數(shù)兩個解釋變量。以股權(quán)分置改革為分界點，本文比較分析了各解釋變量對IPO抑價率的影響程度在兩個時段的差別，發(fā)現(xiàn)股權(quán)分置改革前，上市首日換手率和大盤指數(shù)是造成抑價現(xiàn)象的主要因素，而股權(quán)分置改革后，發(fā)行市盈率、發(fā)行日距上市日時間間隔和大盤指數(shù)是主要影響因素。接下來，在股權(quán)分置改革后的模型中引入IPO公司前一年資產(chǎn)負債率和承銷商聲譽兩個解釋變量對模型進行改進，發(fā)現(xiàn)承銷商聲譽與IPO抑價率是負相關(guān)的，與國內(nèi)大部分學(xué)者的研究結(jié)果相反