新三板掛牌企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與盈利能力研究.pdf

1、具有創(chuàng)新性的中小企業(yè)能夠使經(jīng)濟更加具有活力和吸收就業(yè)。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）市場是主板和創(chuàng)業(yè)板市場這兩個主要的股份交易市場之后的一個重要的資本市場補充環(huán)節(jié)，其建立旨在幫助緩解中小企業(yè)融資難問題。目前學(xué)術(shù)界對新三板的研究還不夠重視，已有研究主要關(guān)注新三板制度建設(shè)，對新三板掛牌企業(yè)的財務(wù)成長性、融資結(jié)構(gòu)以及盈利能力的研究很少。由于新三板掛牌企業(yè)大多分布在高科技行業(yè)的中小企業(yè)，研究分析這些企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和財務(wù)能力有助于促進

2、中國高科技制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。探討新三板掛牌企業(yè)盈利能力與融資結(jié)構(gòu)相關(guān)性不僅為優(yōu)化這些企業(yè)融資結(jié)構(gòu)提供參考信息，還為提高市場監(jiān)管效率等方面提供指導(dǎo)意見。
　　本文首先介紹研究背景和研究目的，并對與本文研究主題相關(guān)的文獻進行綜述，簡要闡述三個主要理論。然后，本文對新三板的2013-2015年期間的發(fā)展情況進行多層面的統(tǒng)計描述。為了驗證新三板掛牌企業(yè)盈利能力與融資結(jié)構(gòu)相關(guān)性，本文選取新三板367家掛牌企業(yè)作為樣本進行實證分析。實證分析過

3、程包括對所選指標(biāo)的樣本特征進行初步分析；通過F檢驗和Hausman檢驗進行模型選擇；將營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率作為因變量分別進行面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)回歸分析。
　　統(tǒng)計分析結(jié)果表明新三板企業(yè)流動負(fù)債率超過90％，企業(yè)股權(quán)較集中的企業(yè)所占全部企業(yè)比例超過80%，存在流動負(fù)債率過高，股權(quán)過于集中等問題。實證分析結(jié)果表明資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)盈利能力指標(biāo)相關(guān)性顯著，其中，資產(chǎn)負(fù)債率與營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)收益率負(fù)相關(guān)，與凈資產(chǎn)收益率正相