證券儲架發(fā)行制度研究.pdf

1、本文始終以證券儲架發(fā)行制度為主線,兼采歷史、比較以及實證等分析方法,分別從證券儲架發(fā)行制度的基本原理、美國證券儲架發(fā)行制度及其經(jīng)驗、我國證券儲架發(fā)行制度的現(xiàn)實狀況,以及優(yōu)化完善我國證券儲架發(fā)行制度的法律對策四個方面進(jìn)行研究。
　　對證券儲架發(fā)行制度形成合理認(rèn)知是本文研究的始端。第一部分從三個層面對證券儲架發(fā)行制度的基本原理性問題進(jìn)行剖析,即從證券儲架發(fā)行的制度內(nèi)涵、理論根基,以及價值訴求角度對證券儲架發(fā)行制度予以分析。從制度內(nèi)涵的

2、視角看,證券儲架發(fā)行制度是有關(guān)提升上市或公眾公司再融資效率的法律機(jī)制,講求“一次核準(zhǔn)或注冊,多次發(fā)行”;從理論根基的角度,證券儲架發(fā)行制度以信息經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論基礎(chǔ),即以信息的有效性與等值性為制度根基,著重強(qiáng)調(diào)信息有效傳播的現(xiàn)實性、可能性與性質(zhì)同一的信息不會因表現(xiàn)形式的差異而導(dǎo)致其功能會有所異樣;從價值角度而言,證券儲架發(fā)行制度充分彰顯了現(xiàn)代社會的法律價值,即法律價值的效率性、公平性、秩序性及其彼此間的衡平與協(xié)調(diào)。
　　第二部分以歷史

3、和發(fā)展的眼光,從美國證券儲架發(fā)行制度的源流嬗變、頒行中論爭以及制度內(nèi)容與實踐經(jīng)驗等三個維度進(jìn)行分析。一是爬梳美國證券儲架發(fā)行制度的歷史演進(jìn),并分析該制度從初具雛形到較為成熟完備過程中的諸種助推性因素;二是在美國證券儲架發(fā)行制度頒行中的爭論部分,著重分析該制度對證券發(fā)行信息披露各利益相關(guān)者,及其對二級市場股價、資本募集與承銷商市場地位等的影響;三是考察美國證券儲架發(fā)行制度的基本內(nèi)容與實踐狀況,探尋其制度基礎(chǔ)、制度設(shè)計以及實踐效果,以為我國

4、的移植借鑒提供基本的制度模型。
　　第三部分立足現(xiàn)實,以比較的視角分析評價我國證券儲架發(fā)行制度在制度設(shè)計、立法模式選擇以及配套制度方面存在的不足與問題。就制度配套與選擇而言,我國目前的信息披露制度與承銷商/保薦人盡職調(diào)查規(guī)則尚不能與證券儲架發(fā)行制度有效匹配,信息披露制度亟需從二元走向統(tǒng)一,而承銷商/保薦人盡職調(diào)查規(guī)則亟需進(jìn)一步完善;從我國證券儲架發(fā)行制度的立法模式、制度內(nèi)容與實踐來看,首先是分散立法模式是我國證券儲架發(fā)行制度的現(xiàn)實

5、表征,其次是我國證券儲架發(fā)行制度尚處于初級發(fā)展階段,基本上僅僅適用于債券發(fā)行領(lǐng)域,而股票發(fā)行領(lǐng)域尚缺乏制度規(guī)定。易言之,我國的證券儲架發(fā)行制度無論從制度配套,還是從制度本身的設(shè)計來看都亟需進(jìn)一步的修訂與完善。
　　第四部分以我國現(xiàn)階段證券市場發(fā)展實況為基點,提出優(yōu)化完善與拓展適用現(xiàn)行證券儲架發(fā)行制度的法律對策。通過上述三個部分的闡陳,運(yùn)用比較的方法結(jié)合美國與中國的制度現(xiàn)實,富有針對性地提出優(yōu)化我國證券儲架發(fā)行制度的良好設(shè)計。從制度