員工持股計(jì)劃對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況改進(jìn)效果研究.pdf

1、員工持股計(jì)劃起源于美國(guó)，并得到廣泛推廣，越來越多學(xué)者和企業(yè)家認(rèn)為實(shí)行員工持股計(jì)劃可以調(diào)動(dòng)員工積極性，形成員工的自我激勵(lì)與約束機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)克服危機(jī)，改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，振興企業(yè)的目的。我國(guó)的員工持股計(jì)劃于20世紀(jì)80年代，發(fā)祥于浙江臺(tái)州、溫州等地的企業(yè)改制，并得到政府和社會(huì)的認(rèn)可。員工持股計(jì)劃在我國(guó)歷經(jīng)波折，發(fā)展不盡如人意，甚至一度被喊停。2012年8月我國(guó)出臺(tái)《上市公司員工持股計(jì)劃暫行管理辦法》（征求意見稿），這預(yù)示者員工持股計(jì)劃在我國(guó)

2、的資本市場(chǎng)將重新開啟。然而，目前對(duì)員工持股計(jì)劃的認(rèn)識(shí)上仍然存在差異，員工持股計(jì)劃是否能夠?qū)ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生積極影響？員工持股計(jì)劃對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況影響作用機(jī)制如何？在員工持股計(jì)劃設(shè)計(jì)時(shí)激勵(lì)程度如何？這些問題仍有待研究。本文在此背景之下，沿著以往研究做進(jìn)一步研究和拓展。首先，本文對(duì)員工持股計(jì)劃的相關(guān)理論基礎(chǔ)進(jìn)行了梳理，同時(shí)對(duì)員工持股計(jì)劃的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行簡(jiǎn)要闡述，做了相應(yīng)的財(cái)務(wù)分析，包括對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)，資本結(jié)構(gòu)與資本成本的影響；其次，本文通過構(gòu)建博

3、弈模型并求解，分析了員工持股計(jì)劃對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響機(jī)制，發(fā)現(xiàn)員工持股計(jì)劃與財(cái)務(wù)狀況之間的更深層次的關(guān)系。最后，本文選取了滬深股市實(shí)行員工持股計(jì)劃的公司2012年的截面數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建多元回歸模型，驗(yàn)證了員工持股計(jì)劃對(duì)財(cái)務(wù)狀況的改進(jìn)效果。結(jié)果表明，員工持股計(jì)劃與公司奧特曼 Z值水平不存在顯著相關(guān)，無法在抑制公司遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)上起到作用，甚至起到負(fù)面效應(yīng)；員工持股對(duì)公司的收益水平有正向影響，且高管持股比普通員工持股效果更佳；員工持股能夠改善公司的