基于EVA的傳統(tǒng)杜邦財務(wù)體系新構(gòu)建及實證研究.pdf

1、EVA即經(jīng)濟(jì)增加值。其理論源于諾貝爾獎經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓.米勒和弗蘭科·莫迪利亞尼《關(guān)于公司價值的經(jīng)濟(jì)模型》。從最基本的意義上講,經(jīng)濟(jì)增加值是公司業(yè)績度量指標(biāo),從現(xiàn)有的EVA理論著手,結(jié)合傳統(tǒng)的杜邦分析體系構(gòu)建一個權(quán)益EVA率為核心的財務(wù)分析體系。一方面可以打破傳統(tǒng)杜邦分析體系以權(quán)益凈利潤為核心的局限性,建立基于EVA的新財務(wù)體系并證明這一體系的有效性;另一方面EVA與企業(yè)價值最大化有著天然的聯(lián)系,提高EVA與實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)一致。因此

2、通過理論分析與實證研究,構(gòu)建一個能夠真實反映股東投入資本的價值創(chuàng)造能力、有效分析企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的財務(wù)綜合評價體系。而且也能為經(jīng)營活動、財務(wù)情況的管理提供強(qiáng)有力的支持。傳統(tǒng)的杜邦分析體系面對新經(jīng)濟(jì)時代已有諸多不足,EVA應(yīng)運而生,而且EVA又可以通過凈利潤調(diào)整得到,如此可以把傳統(tǒng)的杜邦分析體系中的凈利潤指標(biāo)換成EVA,構(gòu)建新的體系。把傳統(tǒng)杜邦分析體系中的凈利潤指標(biāo)換成EVA在分析財務(wù)狀況和經(jīng)營成果上更具有邏輯性。實現(xiàn)了投入與回報相

3、匹配能夠切實反映投資回報率。在新的體系中,在邏輯上總資本EVA率,總資本是調(diào)整之后的資本總額,除去了經(jīng)營負(fù)債,這和EVA匹配,恰當(dāng)反映投入與回報的關(guān)系,
　　另外,在財務(wù)杠桿問題上,調(diào)整后的總資本除去了經(jīng)營負(fù)債,經(jīng)營負(fù)債不存在資本成本便不產(chǎn)生杠桿效應(yīng),更能反映財務(wù)狀況為企業(yè)融資決策提供依據(jù)?；贓VA的財務(wù)體系,有助于財務(wù)激勵制度的建設(shè)。EVA財務(wù)體系以價值理念為導(dǎo)向,運用于管理層,經(jīng)營者將會站在股東的角度思考和經(jīng)營管理,這樣經(jīng)營

4、者與股東的目標(biāo)根本一致,有效減輕股東與經(jīng)營者的矛盾,降低代理成本。EVA指標(biāo)是一個絕對值,可以運用于每一個業(yè)務(wù)單元,用于衡量這一業(yè)務(wù)單元是否增加股東價值。在一個業(yè)務(wù)單元的業(yè)績評價中,傳統(tǒng)財務(wù)體系的利潤水平或投資回收率指標(biāo),因為沒有把全部的成本都考慮進(jìn)去,即使是不斷增長的利潤也有可能會侵蝕股東價值。EVA財務(wù)體系不僅可以從戰(zhàn)略上分析出影響企業(yè)價值創(chuàng)造的驅(qū)動因素,又可以經(jīng)過層層分解,在戰(zhàn)術(shù)上深入到企業(yè)經(jīng)營的每個層次中,為企業(yè)資產(chǎn)管理,融資手