債轉(zhuǎn)股對企業(yè)價值的影響及轉(zhuǎn)股比例分析.pdf

1、當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增速正逐級放緩，處于經(jīng)濟(jì)增速換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期三期疊加的新常態(tài)。在此背景下，我國提出了“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本和補(bǔ)短板”的供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，旨在優(yōu)化資源配置，擴(kuò)大有效供給，提高我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。目前我們面臨著銀行業(yè)不良貸款率激增和企業(yè)杠桿率偏高雙重大山的考驗，債轉(zhuǎn)股作為一種可以迅速解決兩大問題的靈丹妙藥，引起了人們廣泛的關(guān)注。
　　本文首先介紹了債轉(zhuǎn)股出現(xiàn)的背景，然后對債轉(zhuǎn)股的概念、特點(diǎn)、

2、類型等各要素進(jìn)行了詳細(xì)的闡述，通過對發(fā)展歷史和發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了對比性介紹；其次應(yīng)用現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中的權(quán)衡理論、信號傳遞理論和代理成本理論深入探討了債轉(zhuǎn)股對企業(yè)價值的重要影響。以長航鳳凰股份有限公司為例，通過對債轉(zhuǎn)股前后該公司的償債、營運(yùn)以及盈利能力的變化進(jìn)行對比分析，得出對于財務(wù)杠桿比例過高、陷入財務(wù)困境的企業(yè)，債轉(zhuǎn)股能夠有效的促進(jìn)其企業(yè)價值的提高。然后對最近《關(guān)于市場化債轉(zhuǎn)股的指導(dǎo)意見》出臺前后出現(xiàn)的債轉(zhuǎn)股案例進(jìn)行了詳細(xì)的梳理，分析了

3、此次債轉(zhuǎn)股的行業(yè)分布特點(diǎn)、實(shí)施方式以及產(chǎn)生的效果。并選取中鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)兩家代表性企業(yè)，從實(shí)施主體、交易結(jié)構(gòu)、資金來源、轉(zhuǎn)股債權(quán)類型、債轉(zhuǎn)股定價以及退出機(jī)制六個方面進(jìn)行具體的分析，從中探索此次債轉(zhuǎn)股的特點(diǎn)。最后從正常貸款、次級貸款、上市公司和非上市公司兩個維度、四種情況分別具體分析銀行的債權(quán)價值和轉(zhuǎn)股企業(yè)的股權(quán)價值，并確定債轉(zhuǎn)股比例。
　　本文最后對此次債轉(zhuǎn)股做了總結(jié)和展望，指出債轉(zhuǎn)股今后會由國企向民企傾斜，由正常類貸款向次級貸