實(shí)證分析高管股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響.pdf

1、高管股權(quán)激勵(lì)是使經(jīng)營(yíng)者站在所有者的立場(chǎng)思考問(wèn)題，達(dá)到所有者和經(jīng)營(yíng)者收益共同發(fā)展的一種激勵(lì)制度，其實(shí)質(zhì)是在信息不對(duì)稱的情況下股東與高管的一種契約安排。對(duì)管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的是能夠有效的解決股東與高管之間的利益沖突、減少代理成本、從而提高企業(yè)價(jià)值。顯然，企業(yè)的價(jià)值越高，企業(yè)給予其利益相關(guān)者回報(bào)的能力就越高。本論文針對(duì)2008年到2012年發(fā)生的89家實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)的上市公司為最終樣本，進(jìn)行實(shí)證研究，為我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值

2、之間的關(guān)系上給予一定的借鑒。
　　論文分為兩大部分，第一部分為關(guān)于股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)價(jià)值的理論部分，歸納了國(guó)內(nèi)外著名人士對(duì)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)研究成果，解釋了股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值的概念，并且闡述了相關(guān)理論知識(shí)，具體包括代理理論、需要層次理論、雙因素理論、人力資本理論，為實(shí)證分析高管股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的研究奠定了良好的理論基礎(chǔ)。
　　第二部分是實(shí)證研究部分，也是本文最主要的核心部分，本文對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。

3、在分析中選取了2008年到2012年的89家實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)的上市公司作為研究樣本，設(shè)定了三種研究模型，并對(duì)影響企業(yè)價(jià)值的相關(guān)因素進(jìn)行了深入的分析。
　　根據(jù)實(shí)證分析得出以下幾個(gè)主要結(jié)論：第一，經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)報(bào)酬比重與托賓Q值沒(méi)有顯著性，股權(quán)激勵(lì)報(bào)酬比重與企業(yè)價(jià)值不存在線性關(guān)系，即股權(quán)激勵(lì)報(bào)酬比重?zé)o法反應(yīng)企業(yè)價(jià)值的線性變化。第二，股權(quán)激勵(lì)報(bào)酬比重與企業(yè)價(jià)值也不存在非線性關(guān)系。我國(guó)還沒(méi)有形成對(duì)經(jīng)理人進(jìn)行選擇、評(píng)價(jià)和約束的經(jīng)理人市場(chǎng)，