BY公司股權(quán)價(jià)值評(píng)估案例研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)全球化的迅速發(fā)展，掀起了我國資本運(yùn)作的高潮，與此同時(shí)，資本市場(chǎng)的飛速擴(kuò)張推動(dòng)了企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論與實(shí)務(wù)的發(fā)展，使得股東權(quán)益價(jià)值評(píng)估備受關(guān)注。近些年，我國逐步建立起了包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板等市場(chǎng)在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)體系。其中新三板是專門面向高成長的科技型、創(chuàng)新型非上市股份公司進(jìn)行股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓和定向增發(fā)融資的交易平臺(tái)，對(duì)于規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大、融資難、成長快的中小科技型企業(yè)具有重要意義。新三板的推出為資本市場(chǎng)的不同層次之間搭建了連接的

2、樞紐。因此，正確認(rèn)識(shí)和評(píng)估新三板企業(yè)的股權(quán)價(jià)值是進(jìn)行投資決策的前提。
　　由于我國股權(quán)價(jià)值的評(píng)估領(lǐng)域缺乏系統(tǒng)科學(xué)的理論指導(dǎo)，導(dǎo)致我國股權(quán)價(jià)值評(píng)估無論在理論上還是在實(shí)踐上都相對(duì)滯后，與西方發(fā)達(dá)國家相比存在著較大的差距。我國暫不具備國外先進(jìn)研究成果所需的環(huán)境要求及資本市場(chǎng)氛圍，再加上我國新三板市場(chǎng)建立的時(shí)間尚短、根基尚淺，導(dǎo)致研究新三板企業(yè)股權(quán)價(jià)值評(píng)估變得越來越重要。
　　正是在這一背景下，本文在對(duì)案例公司BY公司的經(jīng)營狀況、財(cái)

3、務(wù)狀況和未來戰(zhàn)略對(duì)策的分析及比較各種常用評(píng)估模型優(yōu)缺點(diǎn)和適用性的基礎(chǔ)上，確定了將同時(shí)采用收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法來評(píng)估BY公司股東全部權(quán)益價(jià)值，并在收益法中選用了兩階段法的股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型。本文綜合比較了收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估所得的結(jié)果，結(jié)合BY公司的實(shí)際經(jīng)營情況和新三板企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、高成長性的特征，認(rèn)為收益法評(píng)估的適用性及準(zhǔn)確性較資產(chǎn)基礎(chǔ)法要高，由此確定了收益法所得的評(píng)估結(jié)果為BY公司的股東全部權(quán)益價(jià)值，并通過BY公司評(píng)估基準(zhǔn)日后的定