交通銀行的股權(quán)價值評估.pdf

1、在后金融危機(jī)時代，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境復(fù)雜多變，中國作為最大的發(fā)展中國家，將面臨著機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的重要戰(zhàn)略期，作為中國經(jīng)濟(jì)命脈的銀行業(yè)將在這次的危機(jī)中扮演著重要的角色。交通銀行是中國第一家股份制國有大型商業(yè)銀行，具有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，在規(guī)模與利潤增長、市場化程度、公司治理等方面居于銀行業(yè)前列，因此本文將其作為樣本，通過價值管理和驅(qū)動因素的分析，指出交通銀行今后價值提升的努力方向，也為投資者進(jìn)行投資決策提供參考信息。
　　本文研究主要采用自

2、上而下法，從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、中國銀行業(yè)發(fā)展趨勢、交通銀行經(jīng)營狀況等角度進(jìn)行分析，采用股權(quán)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型對交通銀行的股價進(jìn)行評估，并使用市盈率模型對估值結(jié)果進(jìn)行檢驗，最后對其他影響股權(quán)價值的因素進(jìn)行定性分析并提出投資建議。
　　面對經(jīng)濟(jì)低迷的國內(nèi)外環(huán)境，中國經(jīng)濟(jì)放緩已成為趨勢，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級將是近階段的主要工作，而積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策是確保上述工作順利開展的主要措施。
　　對于中國

3、銀行業(yè)而言，隨著中國資本市場對外開放程度的逐步加大和金融市場改革的逐步深入，中國銀行業(yè)整體運行平穩(wěn)但競爭日趨激烈。自2008年的4萬億投資計劃以來，央行多次提高存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，信貸緊縮導(dǎo)致市場流動性不足，地方政府債務(wù)平臺、房價調(diào)控和民間借貸等一系列問題加大了銀行的信貸風(fēng)險。
　　為此本文選取資產(chǎn)規(guī)模、機(jī)構(gòu)類型與交通銀行相似的六家上市銀行進(jìn)行財務(wù)分析，明確交通銀行長期發(fā)展的趨勢。然后根據(jù)商業(yè)銀行自身經(jīng)營特性，筆者選取股

4、權(quán)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法中的永續(xù)增長模型對交通銀行進(jìn)行估值，計算出交通銀行的股權(quán)價值為447357.5959百萬元，并通過敏感性分析確定股價區(qū)間為7.23～8.38～8.46元/股。同時借助市盈率和市凈率模型對估值結(jié)果進(jìn)行調(diào)整，最終確定交通銀行合理的股價區(qū)間為6.26～8.38元/股。
　　最后，本文對影響交通銀行價值的其他因素進(jìn)行定性分析，揭示了潛在的投資風(fēng)險，并認(rèn)為目前交通銀行的股價低于其內(nèi)在價值，建議投資者應(yīng)該繼續(xù)持有或擇機(jī)買入。