我國(guó)按揭貸款資產(chǎn)證券化中信息披露制度存在的問(wèn)題及對(duì)策.pdf

1、近幾年，銀行傳統(tǒng)的表內(nèi)業(yè)務(wù)市場(chǎng)在不斷飽和，越來(lái)越多的銀行正在積極地運(yùn)用新的金融工具、開(kāi)展新的業(yè)務(wù)，以此拓展更多的的營(yíng)利渠道。資產(chǎn)證券化誕生于上個(gè)世紀(jì)的美國(guó)，作為一種創(chuàng)新的投資、融資工具，其以精妙的設(shè)計(jì)和獨(dú)特的構(gòu)思現(xiàn)在正受到越來(lái)越多的商業(yè)銀行的青睞。40多年來(lái)，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已經(jīng)遍布美國(guó)、歐洲以及亞太等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，它為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了新的經(jīng)濟(jì)活力，但是資產(chǎn)證券化并不是十全十美的，特別是美國(guó)在經(jīng)歷了2007年的次貸危機(jī)以來(lái)，資產(chǎn)證券

2、化在探索中遇到的問(wèn)題也漸漸顯露出來(lái)。
　　 我國(guó)的資產(chǎn)證券化從最初“離岸資產(chǎn)證券化”（如三亞市開(kāi)發(fā)建設(shè)總公司的土地資產(chǎn)證券化）到寧波工行的“準(zhǔn)資產(chǎn)證券化”項(xiàng)目，最后發(fā)展到2005年建設(shè)銀行推出了的住房抵押貸款資產(chǎn)證券化，已經(jīng)取得了一定的成績(jī)，但在探索的道路上也顯露出不少問(wèn)題。近幾年，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮，按揭貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，它不僅關(guān)系到每個(gè)家庭的自身利益，而且也在很大程度上影響宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展甚至整個(gè)社會(huì)、整

3、個(gè)民族的穩(wěn)定，商業(yè)銀行開(kāi)始開(kāi)展按揭貸款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的呼聲越來(lái)越強(qiáng)烈，但是到目前為止，我國(guó)資產(chǎn)證券化(還沒(méi)有統(tǒng)一)立法，實(shí)踐中各個(gè)環(huán)節(jié)的操作也比較混亂，這使得我國(guó)在推行按揭貸款中特別是信息披露方面遇到了很多的問(wèn)題。信息披露作為證券運(yùn)行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對(duì)金融創(chuàng)新特別是資產(chǎn)證券化穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的重要性不言而喻。
　　 本文運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)和法學(xué)相結(jié)合的理念，首先，從按揭貸款資產(chǎn)證券化信息披露的概念入手，介紹了按揭貸款資產(chǎn)證券化過(guò)程中信息披露的特性和

4、模式;然后，從主體、客體、內(nèi)容三方面深刻剖析了信息披露的法律關(guān)系，總結(jié)了美國(guó)次貸危機(jī)中資產(chǎn)證券化信息披露所暴露出的問(wèn)題和對(duì)我國(guó)的啟發(fā);最后，結(jié)合與信息披露有關(guān)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，闡明了我國(guó)在發(fā)展按揭貸款資產(chǎn)證券化時(shí)，完善信息披露制度所需要注意的問(wèn)題，并提出了自己的一些見(jiàn)解，具體來(lái)說(shuō):
　　 第一部分是按揭貸款資產(chǎn)證券化的基本原理，主要對(duì)按揭貸款資產(chǎn)證券化進(jìn)行了理論綜述，首先闡釋了按揭貸款資產(chǎn)證券化的含義，其次對(duì)它的流程結(jié)構(gòu)進(jìn)行了解析，

5、通過(guò)初步分析，為后文的介紹作了理論鋪墊。
　　 第二部分研究了按揭貸款資產(chǎn)證券化中的信息披露的特性、模式及理論基礎(chǔ)，首先介紹了信息披露、信用增級(jí)和資信評(píng)級(jí)三者的概念，然后將資產(chǎn)證券化的信息披露的特性和傳統(tǒng)證券的信息披露的特性進(jìn)行了對(duì)比分析，闡釋了兩者的差異，之后對(duì)國(guó)際上資產(chǎn)證券化所涉及到的信息披露的兩種模式作了介紹，最后論述了信息披露制度相關(guān)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。
　　 第三部分詳細(xì)地分析了在資產(chǎn)證券化的運(yùn)作中，信息披露所涉及的

6、法律關(guān)系，包括主體、客體和內(nèi)容這三個(gè)方面的內(nèi)容，從法律的角度對(duì)其信息披露制度作了更深層次的剖析。
　　 第四部分論述了在我國(guó)發(fā)展按揭貸款資產(chǎn)證券化時(shí)，信息披露制度的狀況及存在的不足，其中首先介紹了與此相關(guān)的立法文件和我國(guó)目前資產(chǎn)證券化的信息披露的狀況，并結(jié)合前三部分指出了目前我國(guó)開(kāi)展按揭貸款資產(chǎn)證券化信息披露制度時(shí)存在的問(wèn)題，為后文提出本文的建議做鋪墊，是本文的重點(diǎn)所在。
　　 第五部分介紹了2007年次貸危機(jī)中暴露出的