信貸資產(chǎn)證券化信息披露制度研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化被喻為二十世紀最重要的金融創(chuàng)新之一。作為一種對融資方式,資產(chǎn)證券化使直接融資和間接融資建立了溝通與轉(zhuǎn)換渠道,并且構(gòu)建了金融體系中銀行和市場信用的相互轉(zhuǎn)化機制。資產(chǎn)證券化的出現(xiàn),極大地提高了金融行業(yè)效率,推動資本市場的進一步深化和成熟,并極大地降低了融資成本和風險。
　　 通過資產(chǎn)證券化發(fā)行的證券,雖然具有相對較高的安全性、違約率較低等特點,但其作為一種金融創(chuàng)新工具,不可避免的與一定風險相伴。而一旦金融創(chuàng)新帶來的風險披露

2、不足,不能及時進行防范和采取相應的措施,就會對金融機構(gòu)產(chǎn)生重大影響。2007年在美國發(fā)生的次貸危機,隨著風險的擴大和傳導,最終演化成全球性金融危機便是最好的例證。所以,資產(chǎn)證券化的有效運行需要有一套系統(tǒng)嚴密的風險防范法律機制加以保障,在此種背景之下,對于金融創(chuàng)新進行必要的監(jiān)管是必然要求。信息披露制度作為證券市場監(jiān)管的基石,對金融創(chuàng)新的重要性不言而喻。本文從次貸危機傳導機理分析入手,認為次貸危機之所以能夠發(fā)展成全球性金融危機,原因在于對于

3、資產(chǎn)證券化這一不同于傳統(tǒng)證券融資模式的金融創(chuàng)新,美國沒有專門的立法,而其對傳統(tǒng)的法律制度而言,帶來諸多挑戰(zhàn)。而在專門資產(chǎn)證券化信息披露制度缺失的情況下,金融創(chuàng)新帶來的風險由于沒能及時有效地披露而一步步放大,從而由最初的美國次級抵押貸款危機,發(fā)展成全球的金融危機。因此,本文首先從次貸危機的傳導機理出發(fā),分析資產(chǎn)證券化與傳統(tǒng)證券化之差異之后,認為傳統(tǒng)信息披露制度不能適應信貸資產(chǎn)證券化信息披露的需要,應對資產(chǎn)證券化信息披露進行專門立法。進而對