基于程序化交易的統(tǒng)計套利研究.pdf

1、在風(fēng)云萬變金融投資市場中，理性的市場參與者的投資目標(biāo)是在可預(yù)估的風(fēng)險前提下，獲得效益最大化。自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，國際金融市場發(fā)生了劇烈的變動，造成投資者的巨大損失。但統(tǒng)計套利型投資機(jī)構(gòu)卻不斷刷新自身業(yè)績，充分體現(xiàn)出統(tǒng)計套利型交易方式的市場中性、規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的優(yōu)勢。統(tǒng)計套利是利用統(tǒng)計方法研究相關(guān)投資資產(chǎn)歷史價格數(shù)據(jù)，從而控制風(fēng)險獲得收益的市場中心投資策略。
　　統(tǒng)計套利交易盈虧與市場走勢相關(guān)性較小，主要依賴于投資組合

2、標(biāo)的間的價格關(guān)系。統(tǒng)計套利適用于做空機(jī)制完善的市場，本文主要就國內(nèi)期貨市場產(chǎn)品的統(tǒng)計套利策略。隨著股指期貨，融資融券融資業(yè)務(wù)和期權(quán)市場的建立和不斷完善，統(tǒng)計套利策略將獲得更多的應(yīng)用機(jī)會。在歐美成熟資本市場，許多國際大型基金公司和投資銀行已經(jīng)在程序化交易平臺上實現(xiàn)了大量金融資產(chǎn)的統(tǒng)計套利交易，為其帶來了超額收益。
　　程序化交易這種的操作方式不追求高風(fēng)險條件下的績效、不追求賺取夸張的利潤，它追求的是穩(wěn)健的長期獲利，于市場中成長并達(dá)到

3、財富累積的復(fù)利效果。經(jīng)過這種長時間內(nèi)穩(wěn)健的交易操作，可以使年獲利率保持在合理的目標(biāo)水準(zhǔn)。其特點是，較為開放的交易戰(zhàn)略設(shè)計，動態(tài)的市場風(fēng)險管理技術(shù)，對于測試精度快速糾錯和反饋，在交易信號發(fā)出后迅速下單交易，這有利于大量資產(chǎn)交易在統(tǒng)計套利策略中的實施和管理。反觀國內(nèi)，程序化交易在股票、期貨市場的應(yīng)用剛剛興起，而由于做空機(jī)制的缺失，統(tǒng)計套利類策略的研究和使用寥寥無幾。
　　目前，國內(nèi)的統(tǒng)計套利交易通常是指利用統(tǒng)計學(xué)的模型和方法研究歷史金

4、融時間序列數(shù)據(jù)，尋找套利交易的機(jī)會。傳統(tǒng)的統(tǒng)計套利交易依據(jù)當(dāng)前價差與歷史價差偏差，其交易判斷主要根據(jù)套利者的經(jīng)驗和直覺。當(dāng)前針對于統(tǒng)計套利的研究熱點是對歷史數(shù)據(jù)做協(xié)整檢驗，以確定序列長期穩(wěn)定關(guān)系的存在，如果價格序列之間的長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，則根據(jù)此種相互關(guān)聯(lián)的關(guān)系開發(fā)套利機(jī)會，即若價格偏離均衡值，建倉入場交易;等待價格回歸均衡值，平倉獲利離場。協(xié)整套利本質(zhì)上是利用價差序列的均值回復(fù)性。均值回復(fù)過程是一類特殊的隨機(jī)過程，其特點是逐漸恢復(fù)長

5、期平均水平。本文對實驗數(shù)據(jù)做了協(xié)整檢驗，結(jié)果顯示具有協(xié)整關(guān)系，也就是說價差服從均值回復(fù)特性。
　　本文創(chuàng)新之處是利用程序化交易的建模思想，對價差序列進(jìn)行動態(tài)處理，充分利用最新數(shù)據(jù)，同時利用均值回復(fù)特性計算交易信號。研究對象選取國內(nèi)期貨市場上交易較為活躍的品種之一上海期貨交易所螺紋鋼期貨合約。國內(nèi)期貨市場目前已經(jīng)具備完善的做空機(jī)制，可以實現(xiàn)統(tǒng)計套利的交易思想。在我國股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)及期權(quán)業(yè)務(wù)陸續(xù)推出和完善的大背景下，統(tǒng)計套利的