基于配對交易的統(tǒng)計套利策略研究.pdf

1、配對交易在國外證券市場是一種被廣泛運(yùn)用的統(tǒng)計套利投資策略。它通過構(gòu)建股票配對的多空頭寸，賺取股票價差收斂的收益。配對交易策略的一個顯著的優(yōu)點(diǎn)在于通過對沖機(jī)制有效規(guī)避了投資的系統(tǒng)性風(fēng)險，即使在市場整體下行的時間段里，配對交易仍然能夠獲得比較穩(wěn)定的收益。國外對配對交易策略研究的內(nèi)容大致集中在兩個方面，第一是研究如何挑選出性質(zhì)良好的配對以及相關(guān)的交易模型，第二是如何制定最優(yōu)的交易策略使得交易的效用函數(shù)最大化。在國內(nèi)，自2010年3月起，我國證

2、券市場相繼開展了融資融券業(yè)務(wù)，自此，才有了對股票的做空機(jī)制，才有了配對交易的可能。因此，國內(nèi)對配對交易的研究還較少，已有的研究大多基于2010年前的模擬數(shù)據(jù)研究配對交易在國內(nèi)的可行性?？偨Y(jié)已有的研究，之前的學(xué)者在實(shí)證中對待時間參數(shù)的設(shè)置問題并不重視，研究時間參數(shù)對配對交易策略影響的并不多見。究竟配對交易形成期和交易期長度的設(shè)定是否會影響配對交易的收益，如何合理的設(shè)定配對交易的交易期長度是一個有待研究的問題。
　　本文使用2009年

3、到2013年滬深300成分股作為實(shí)證對象，采用最小距離法進(jìn)行配對交易實(shí)證檢驗(yàn)。并通過調(diào)整不同的配對形成期與交易期的時間長度，研究配對交易的時間參數(shù)的設(shè)置對配對交易的收益是否能夠造成影響。通過將配對交易的形成期和交易期長度分別設(shè)置為1個月到12個月共進(jìn)行了144次不同的組合實(shí)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)不同的時問參數(shù)組合對配對交易的收益具有一定的影響。
　　之后本文提出一種如何動態(tài)設(shè)定交易期長度的方法。利用Ornstein-Uhlenbeck過程的首次

4、穿越時間理論構(gòu)造了一個描述配對交易交易期長度的模型。該模型將配對交易的交易期分為空倉期和持倉期兩個階段。兩個時間階段的長度是分別可以用首次穿越時間理論描述的隨機(jī)變量。通過計算這兩個隨機(jī)變量和的分布，我們得到完成一次交易所需時間的分布。根據(jù)這一分布本文提出了將配對交易交易期時間長度設(shè)定為以較大概率完成一次交易所需時間的策略。
　　時間參數(shù)作為配對交易模型的重要部分，還有待深入的研究。只有當(dāng)交易策略的時間參數(shù)和交易參數(shù)都達(dá)到最優(yōu)時，交