基于金融創(chuàng)新的貨幣政策傳導(dǎo)機制研究.pdf

1、經(jīng)濟運行環(huán)境和金融環(huán)境的改變必然會引起貨幣政策及其傳導(dǎo)機制的改變。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌與金融深化改革背景下，貨幣傳導(dǎo)機制的整體效果的測度與衡量就顯得尤其重要。金融創(chuàng)新是通過企業(yè)、居民的行為和決策來實現(xiàn)的，通過對企業(yè)、居民受到外部綜合因素影響做出的主觀判斷進行測度，進而分析其行為對貨幣政策傳導(dǎo)的影響，進而將其經(jīng)濟行為最后傳導(dǎo)實體經(jīng)濟。把創(chuàng)新因素由定性統(tǒng)計量變成可描述的定量統(tǒng)計量，并綜合驗證定量的統(tǒng)計量在貨幣政策決策模型中是否能較好的描述現(xiàn)行的大多數(shù)

2、重要國家的貨幣政策制定規(guī)則。接著將該定量統(tǒng)計量納入貨幣傳導(dǎo)機制的整體效應(yīng)模型中來，來測度貨幣政策傳導(dǎo)機制的整體效應(yīng)。將這兩個過程用我國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行驗證，都能較好的描述我國的貨幣規(guī)則制定和傳導(dǎo)效應(yīng)。
　　本文具體以AS-AD貨幣政策決策模型為起點，將我國《居民儲蓄問卷調(diào)查系統(tǒng)》定性數(shù)據(jù)定量轉(zhuǎn)化，以實現(xiàn)金融創(chuàng)新沖擊對微觀主體行為的觀測。貨幣供給模型是貨幣政策的關(guān)鍵基礎(chǔ)，通貨膨脹缺口是衡量貨幣供給的主要參考變量。用《居民儲蓄問卷調(diào)查系

3、統(tǒng)》調(diào)查的數(shù)據(jù)計算出通貨膨脹率缺口，一方面反映了金融創(chuàng)新沖擊著貨幣當局的貨幣供給決策。另一方面，將通貨膨脹率缺口進行時間序列分析作為一個因素納入貨幣傳導(dǎo)機制整體效應(yīng)VAR模型。則反映了金融創(chuàng)新沖擊對貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的影響。最后對廣義的貨幣供應(yīng)量的VAR模型和利率渠道的VAR模型進行擬合，通過穩(wěn)定性檢驗、協(xié)整檢驗、格蘭杰檢驗，最后通過脈沖響應(yīng)和方差分解分析貨幣政策傳導(dǎo)的效果。得出金融創(chuàng)新強化貨幣政策的傳導(dǎo)效果，傳統(tǒng)的利率傳導(dǎo)渠道效果被削弱