我國股市與貨幣政策的傳導機制研究.pdf

1、貨幣政策的擴張或者緊縮效果透過金融體系傳導到實體經(jīng)濟，傳統(tǒng)的金融市場主要通過銀行系統(tǒng)傳導貨幣政策，但隨著我國股市的不斷發(fā)展壯大，股市的變動對總需求的影響機制越來越重要，然而，我國股市發(fā)展時間不長，存在諸多問題制約著股市傳導貨幣政策的能力，導致股票市場對總需求的影響甚至于與貨幣政策背道而行，雖然目前我國股市對總需求的影響或許不甚明顯，但隨著股票市場的發(fā)展壯大，股市的貨幣政策傳導機制問題將會越來越重要。本文的研究以改善我國股市的貨幣政策傳導

2、機制、提高貨幣政策有效性為目的，主要得到以下研究結(jié)論：
　　 (1)股票是國民財富的重要組成部分，股票市場的波動必然帶來國民財富的波動，股票市場主要通過其財富效應、托賓的Q效應、以及通過股票價格的變化改變銀行信貸傳導的代理成本影響銀行對企業(yè)的信貸供給、銀行自身的風險偏好、和企業(yè)管理者的風險偏好來影響宏觀經(jīng)濟的總需求。另外需要注意的是，股市波動的“棘輪效應”，即股市上漲和下跌時對宏觀經(jīng)濟的沖擊是不對稱的，這一點在股市泡沫破滅發(fā)生金

3、融危機時特別明顯。
　　 (2)金融體系正常功能的發(fā)揮依賴于該體系處理不對稱信息的能力，而股票價格的大幅波動有可能加劇信息的不對稱性引發(fā)金融危機，股票市場的泡沫持續(xù)增長可能帶來經(jīng)濟的劇烈震蕩，有必要對股市的泡沫進行干預；在股票價格變動不致引發(fā)金融危機的情況下，央行執(zhí)行盯住通貨膨脹的貨幣政策足以應對股票價格波動對總需求的影響；但在股票價格下跌確實引發(fā)金融體系的穩(wěn)定性時，央行應當采取擴張性的貨幣政策，履行“最終貸款人”的責任，必要時

4、向金融市場提供市場需要的流動性。
　　 (3)導致我國股票市場貨幣政策傳導機制不暢的主要原因在于：股票市場的貨幣政策傳導機制本身就沒有引起足夠的重視；股票市場又存在市場規(guī)模偏小、市場運作不規(guī)范、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不完善、股票市場結(jié)構(gòu)不完善、政策對市場干擾大等問題；股票市場的發(fā)展相對較快，貨幣市場的發(fā)展嚴重滯后于股票市場的發(fā)展，貨幣市場與股票市場脫節(jié)也是我國股票市場貨幣政策傳導機制不暢的重要原因之一。
　　 (4)疏通我國股

5、票市場的貨幣政策傳導機制，提高貨幣政策有效性的主要方法在于：從根本上完善股票市場，加快貨幣市場的發(fā)展速度，重視貨幣市場與股票市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，建立信貸資金進入股票市場的合規(guī)渠道，杜絕信貸資金違規(guī)流入股票市場。
　　 在研究內(nèi)容和研究方法上試圖有如下幾個方面的創(chuàng)新：
　　 (1)傳統(tǒng)研究主要從利率、貨幣供應量等名義變量的變化研究股市的關(guān)系研究股市對貨幣政策的傳導機制，本文主要從總需求的實際變量出發(fā)研究股市對貨幣政策的傳導機制