風(fēng)險投資對我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)投資效率的影響研究.pdf

1、隨著我國產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程的不斷深化，加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要任務(wù)。在經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)高度分離的上市企業(yè)中，代理成本巨大，并且存在信息不對稱問題，導(dǎo)致管理者做出許多非理性的投資決策，主要表現(xiàn)為投資過度與投資不足。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)多為小規(guī)模的新企業(yè)，自身企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善，融資條件較差，普遍存在非效率投資問題。而風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)作為新興產(chǎn)業(yè)的主要投資者之一，通過其參與企業(yè)管理這一特殊形式，對企業(yè)的非效率投資產(chǎn)生有效的改善

2、作用。
　　從國內(nèi)外研究文獻(xiàn)中可以看出，學(xué)者們對于風(fēng)險投資與非效率投資各領(lǐng)域的研究已經(jīng)十分深入，但針對新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市后這一時期內(nèi)風(fēng)險投資的參與對企業(yè)的投資效率影響的研究不多。本文針對企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板成功上市后這一時期，探討風(fēng)險投資的參與對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)投資效率的影響。
　　首先，運用相關(guān)理論進(jìn)行分析，結(jié)果表明風(fēng)險投資不僅可以發(fā)揮監(jiān)督職能減少代理問題，而且可以通過自身的聲譽和參與行為發(fā)揮認(rèn)證功能，降低外部融資時與投資者的信息

3、不對稱，進(jìn)而提高企業(yè)投資效率。
　　其次，借助Richardson的投資預(yù)測模型，選取2010-2014年在創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，對其非效率投資程度進(jìn)行度量。然后分成投資過度與投資不足兩個組，分別從風(fēng)險投資是否介入、風(fēng)險投資的持股比例來分析風(fēng)險投資對企業(yè)非效率投資的影響。
　　最終結(jié)論表明:(1)風(fēng)險資本的介入能夠顯著改善創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的非效率投資行為;(2)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的持股比例與企業(yè)投資不足和投資過度程