資本市場發(fā)展與全要素生產(chǎn)率——基于中國省際面板數(shù)據(jù)研究.pdf

1、全要素生產(chǎn)率以及金融發(fā)展是現(xiàn)代經(jīng)濟增長的兩大主要推動力，是國家或區(qū)域經(jīng)濟增長質(zhì)量的重要標志。針對我國經(jīng)濟發(fā)展長期存在的不均衡問題，各區(qū)域的全要素生產(chǎn)率水平成為了衡量經(jīng)濟效率、經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)的重要依據(jù)。因此，本文在全國和省際的視角，研究我國總體和各省際間全要素生產(chǎn)率的水平如何？全國總體和區(qū)域間金融發(fā)展促進各地區(qū)社會生產(chǎn)效率的程度有多少？其邊際效應如何？這三大問題構(gòu)成了本文研究的核心。
　　本文首先在經(jīng)濟增長理論、全要素生產(chǎn)率理論以及金

2、融發(fā)展理論的基礎上，對已有文獻做一個綜合回顧，找出資本市場對經(jīng)濟發(fā)展進而對全要素生產(chǎn)率的作用機制和貢獻程度;其次，我們采用1978-2014年間的全國以及省際面板數(shù)據(jù)，利用柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)法和Malmquist指數(shù)法估算全要素生產(chǎn)率以及全要素生產(chǎn)率增長率的變動趨勢;然后將資本市場（特指證券市場）引入到經(jīng)濟模型中，找出資本市場產(chǎn)生及發(fā)展對全要素生產(chǎn)率的貢獻程度，并在此基礎上檢驗了經(jīng)濟開放程度、人力資本水平、財政支出等因素對全國以及省

3、際全要素生產(chǎn)率的影響;最后我們將各省際地區(qū)按經(jīng)濟發(fā)展程度劃分為不同經(jīng)濟發(fā)展地區(qū)，研究資本市場在不同地區(qū)間發(fā)展的邊際效應，通過運用面板分位數(shù)回歸的方法，找出各地區(qū)間邊際效應的動態(tài)演化軌跡。通過以上研究我們得出以下結(jié)論:
　　一是，我國資本市場發(fā)展對全要素生產(chǎn)率的影響機制主要可分為宏觀和微觀兩個層面。宏觀層面上，資本市場通過資源配置功能及融資功能，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，提高金融發(fā)展效率，促進全要素生產(chǎn)率提升，使社會福利最大化;在微觀層面上，資

4、本市場通過改善企業(yè)風險、收集信息與企業(yè)監(jiān)控三條途徑，優(yōu)化資源利用效率，提升全社會生產(chǎn)率水平。
　　二是，總體來看，我國和各省際全要素生產(chǎn)率是逐年提高的，但是全要素生產(chǎn)率的增長率波動性較強，我國經(jīng)濟增長質(zhì)量亟需加強。全國與各省際的全要素增長率水平低于經(jīng)濟增長水平，經(jīng)濟質(zhì)量的提升要以增強技術(shù)進步與創(chuàng)新為主。
　　三是，資本市場對全要素生產(chǎn)率增長效果明顯，省際范圍資本市場轉(zhuǎn)化為實體經(jīng)濟的效果比全國范圍內(nèi)的效果更佳。資本市場在規(guī)模、