經(jīng)營現(xiàn)金流量特征與企業(yè)債務(wù)融資成本的關(guān)系研究.pdf

1、在我國進(jìn)行深化改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，企業(yè)融資成本高成為制約我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的嚴(yán)重問題，已經(jīng)引起了國家的高度關(guān)注。近一年來，我國不斷采取措施降低企業(yè)的債務(wù)融資成本，以減輕企業(yè)經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。降低企業(yè)的債務(wù)融資成本不僅需要國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策扶持，更要求企業(yè)加強(qiáng)自身的經(jīng)營管理能力和現(xiàn)金管理能力。然而目前學(xué)術(shù)界在如何管理經(jīng)營現(xiàn)金流量，使其保持怎樣的狀態(tài)才能使企業(yè)債務(wù)融資成本較低這方面鮮有實(shí)證研究，因而研究經(jīng)營現(xiàn)金流量特征與企業(yè)債務(wù)融資成本的關(guān)系是十

2、分有意義的。
　　本文以2009年-2014年滬市A股制造業(yè)上市公司為研究對象,采用實(shí)證與規(guī)范分析相結(jié)合的方法，按照相關(guān)性、重要性原則從經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的三個(gè)特征系統(tǒng)研究兩者之間的關(guān)系，這三個(gè)特征分別為：經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額、經(jīng)營現(xiàn)金流量規(guī)模以及經(jīng)營現(xiàn)金流量自由度。最終通過研究得出了如下結(jié)論：第一，企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)融資成本呈負(fù)相關(guān)。第二，企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量規(guī)模與債務(wù)融資成本呈負(fù)相關(guān)。第三，企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量自由度與債務(wù)

3、融資成本呈U型關(guān)系。進(jìn)一步分析，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量小于零時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量自由度與債務(wù)融資成本呈負(fù)相關(guān)；當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量大于零時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量自由度與債務(wù)融資成本呈正相關(guān)。最后基于以上研究結(jié)論，對上市公司應(yīng)當(dāng)怎樣管理經(jīng)營活動現(xiàn)金流量以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、降低融資成本提出合理化建議：第一，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，增加企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量；第二，合理利用商業(yè)信用，延緩企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量；第三，科學(xué)進(jìn)行項(xiàng)目決策，確保企業(yè)現(xiàn)金流入