貨幣國際地位的影響因素分析.pdf

1、十九世紀英國率先完成工業(yè)革命，憑借其快速的經(jīng)濟增長和殖民擴張，英國成為經(jīng)濟強國，同時英鎊也成為了國際上的主導貨幣。二十世紀的美國依托經(jīng)濟的發(fā)展逐步壯大，二戰(zhàn)后以美元為中心建立的布雷頓森林體系，更加奠定了美元的國際地位，美國一度成為世界上的強國。20世紀80年代建立的牙買加體系，讓美元的壟斷地位受到挑戰(zhàn)，再到1999年歐元誕生，歐元對美元造成沖擊，以及日元等貨幣的發(fā)展，國際貨幣逐漸走向多元化。1997年亞洲金融危機和2008年爆發(fā)的全球金

2、融危機，給各國的經(jīng)濟帶來巨大沖擊，金融危機的爆發(fā)讓人們認識到美聯(lián)儲大都根據(jù)美國的利益來制定貨幣政策，而很多國家只能處在被動地位，因此美元受到質(zhì)疑，而作為如今的國際主導貨幣，美元的霸權(quán)之路還能維持多久，這是很多學者所關(guān)注的。如今盡管國際貨幣多元化，但是國際主導貨幣的動搖還會經(jīng)歷很長的過程。在這樣的國際背景下，中國經(jīng)濟快速發(fā)展，但是人民幣國際化的程度與中國第二大經(jīng)濟體的身份不相符，如何推動人民幣在國際上的地位，成為了很多學者關(guān)注的話題。

3、r>　　本文在研究前，根據(jù)目前的有關(guān)文獻以及理論，對相關(guān)變量做了理論分析和相關(guān)性分析。在變量選擇上，本文用國家貨幣占世界外匯儲備份額衡量貨幣的國際地位，同時以經(jīng)濟實力、金融市場廣度深度、匯率波動率、慣性和其他因素來對貨幣儲備做實證研究。其中，國家GDP和出口貿(mào)易總額體現(xiàn)經(jīng)濟實力，銀行業(yè)國外資產(chǎn)和債券發(fā)行量體現(xiàn)金融市場廣度深度，匯率的波動率衡量貨幣的穩(wěn)定程度，貨幣儲備份額的一階滯后變量代表慣性，其他經(jīng)濟因素選取了利率和通貨膨脹率。樣本為美

4、國、歐元區(qū)、日本、英國和瑞士從1999年第二季度到2014年第三季度的季度數(shù)據(jù)。在實證分析上，本文先采用面板分析，整體考察影響貨幣國際地位的重要因素，再用時間序列分析，單獨考察五個國家（地區(qū)）的貨幣國際地位影響因素情況。本文在考察貨幣國際地位影響因素時加入了金融危機這一條件，運用虛擬變量及其交互項來考察金融危機后貨幣影響因素的變化情況。
　　根據(jù)面板分析，對貨幣國際地位影響最大的是歷史慣性，其次是經(jīng)濟實力，金融市場的廣度和深度也是

5、重要因素，而匯率的波動率、利率和通貨膨脹率表現(xiàn)并不明顯，整體上看金融危機后變量對貨幣儲備的影響變化并不顯著。根據(jù)時間序列分析，不同貨幣地位的影響因素作用大小不同，美元和歐元作為主要的兩大國際貨幣，英鎊作為歷史悠久的國際貨幣，其慣性均較大。日元成為國際貨幣時間不長，慣性作用不突出，瑞士法郎慣性作用也較小。美國與日本的經(jīng)濟規(guī)模比較強大，歐元區(qū)和英國的經(jīng)濟實力也突出，均影響其貨幣的儲備。從金融市場上看，美國和英國的金融中心非常發(fā)達，金融市場影

6、響貨幣儲備。歐元區(qū)的金融市場也影響歐元儲備。日本以間接融資為主，所以銀行業(yè)更能影響日元儲備。瑞士不管從經(jīng)濟實力還是金融市場都和其他幾個國家地區(qū)差距太大，瑞士國內(nèi)的經(jīng)濟因素對瑞士法郎的影響比較小。匯率的波動性、利率和通貨膨脹率或多或少都會影響貨幣的國際地位，只是這幾個變量影響作用并不算很大。金融危機后除了日本，其他四個國家（地區(qū)）的慣性對貨幣地位影響減弱。金融危機波及全球范圍，股市下滑，市場波動加劇，銀行業(yè)流動性趨緊，市場信心受到打擊，故