基于KMV模型的商業(yè)銀行貸款定價問題研究.pdf

1、在2013年召開的十八屆三中全會上，金融改革被認為是會議討論的重中之重。利率作為金融市場的基本價格指標，成為金融體制改革的重要方面，利率市場化也已經(jīng)成為實現(xiàn)市場經(jīng)濟的基本要求。中國人民銀行為此設(shè)定了三重目標。其中，近期目標是取消貸款利率下限，建立健全金融機構(gòu)自主定價機制。目前，這一目標已基本完成，貸款利率下限在2013年7月就已經(jīng)取消。與此同時，貸款基礎(chǔ)利率也在近期開始報價運行。
　　一系列金融政策的頒布使得利率市場化的進程得以穩(wěn)

2、步推進，并快速發(fā)展。然而，對于我國整個金融行業(yè)，尤其是對于商業(yè)銀行業(yè)來說，既是一種挑戰(zhàn)也是一種機遇。如何抓住機遇，是商業(yè)銀行得以實現(xiàn)最終經(jīng)營目標和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。大量研究表明，加強銀行貸款定價研究，提高商業(yè)銀行自主定價能力，有利于商業(yè)銀行建立與時俱進的信貸經(jīng)營管理體系，來謀取競爭優(yōu)勢。因此，國內(nèi)商業(yè)銀行大多采取因時因地的差別定價方式，如建立相關(guān)資料庫，構(gòu)建定量模型，以區(qū)分不同信用狀況的借款人，再根據(jù)貸款的風(fēng)險度自由地確定利率的高低。<

3、br>　　這里，作者認為信用風(fēng)險是影響貸款的質(zhì)量和回收情況的直接因素，進而也影響著銀行的穩(wěn)定運營。所以研究信用風(fēng)險定價是研究科學(xué)貸款定價的突破口，KMV模型是被最廣泛運用于度量商業(yè)銀行的信用風(fēng)險的模型。作者通過在閱讀一系列文獻、數(shù)據(jù)資料的基礎(chǔ)上，引入KMV模型對借款企業(yè)進行信用風(fēng)險分析，構(gòu)建基于信用風(fēng)險度量的商業(yè)銀行貸款定價模型。KMV模型是建立在期權(quán)定價模型基礎(chǔ)上的一種動態(tài)模型，突出特點是以上市公司的資產(chǎn)市值及波動率、股權(quán)價值及波動率

4、等相關(guān)參數(shù)為計算依據(jù)，計算違約概率、違約距離以及違約損失等，推導(dǎo)風(fēng)險報酬率。KMV模型對違約風(fēng)險測度精確高效，適用范圍極廣，尤其適合我國當前信用機構(gòu)缺乏，信用數(shù)據(jù)獲取困難的局面。
　　另外，以KMV模型計算出的風(fēng)險報酬率僅僅是貸款定價的其中一方面，還需要調(diào)整、整合借款企業(yè)和貸款銀行其他影響因素得出最后的貸款利率。本文選取由傳統(tǒng)方法演繹的RAROC定價法，該方法經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整收益得出貸款利率是由資金成本率、經(jīng)營成本率、預(yù)期損失率和經(jīng)濟

5、資本目標利潤率加總而成。其中關(guān)鍵的預(yù)期損失率即是由KMV模型推導(dǎo)計算出的風(fēng)險報酬率。此種方式所需的數(shù)據(jù)方便尋找，該方法可行性較高。
　　本文針對貸款定價的重點和難點，采用理論研究與實證研究相結(jié)合的方式，先是介紹貸款定價研究背景、研究意義以及有代表的定價方法，挑選基于RAROC的定價法為最后定價方法，打好理論基礎(chǔ)。然后以KMV模型為切入點，也就是基于風(fēng)險分析來討論差異性定價策略，因而還需要系統(tǒng)闡述商業(yè)銀行信用風(fēng)險，再詳細推導(dǎo)出KMV

6、貸款定價模型。而后的實務(wù)方面，本文隨機選取某上市公司不同年份的財務(wù)數(shù)據(jù)、股價情況，在計量分析方法和統(tǒng)計分析方法的同時作用下，對文中構(gòu)建的貸款定價模型進行檢驗，并有效分析比對。最后總結(jié)得出，基于KMV模型對借款企業(yè)進行的貸款定價能夠合理的反應(yīng)某階段企業(yè)的信用狀況，綜合得出的貸款利率也基本符合借款企業(yè)和貸款銀行的經(jīng)營發(fā)展趨勢。同時展現(xiàn)了基于KMV模型定價策略的優(yōu)勢，坦言劣勢，給出該模型在我國的應(yīng)用中的建議，力圖尋求一個完善、實用、高效的商業(yè)