我國(guó)P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)利率影響因素的實(shí)證分析.pdf

1、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為眾多互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)中的一種，在滿足個(gè)人、小微企業(yè)的資金需求方面發(fā)揮著補(bǔ)充性作用，也在提高社會(huì)閑散資金利用率、豐富居民投資渠道方面扮演著越來越重要的角色。網(wǎng)絡(luò)借貸月成交量從2014年以來增長(zhǎng)了近20倍，吸引了越來越多的人參與到其中。網(wǎng)貸利率作為網(wǎng)貸市場(chǎng)上資金價(jià)格體現(xiàn)則是借款人和投資人最為關(guān)注的焦點(diǎn)。而對(duì)于經(jīng)濟(jì)研究者來說，網(wǎng)貸利率被視作一種近市場(chǎng)化的利率，無論是其與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)利率間的相互關(guān)聯(lián)還是其在新的借貸環(huán)境下表現(xiàn)出的

2、特殊性，都是值得研究的對(duì)象。本文通過文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn)，已有文獻(xiàn)研究微觀平臺(tái)利率的多，研究宏觀行業(yè)利率的少;從短期波動(dòng)關(guān)系方面研究的多，從長(zhǎng)期變動(dòng)方面研究的少。根據(jù)數(shù)據(jù)來看，網(wǎng)貸利率由2014年初的20％左右逐步降低到如今的9％左右，變動(dòng)幅度不可謂不大。因此，本文試圖從宏觀行業(yè)層面研究P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)利率的長(zhǎng)短期影響因素。
　　本文對(duì)P2P行業(yè)的發(fā)展、監(jiān)管以及當(dāng)前P2P網(wǎng)貸利率現(xiàn)狀進(jìn)行了整理和闡述，以期對(duì)我國(guó)P2P行業(yè)及行業(yè)利率有更深刻的

3、認(rèn)識(shí)。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)利率的形成機(jī)制，參考傳統(tǒng)的利率決定理論、民間借貸利率決定模型以及我國(guó)P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)的具體現(xiàn)狀分析了我國(guó)P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)利率的可能影響因素。本文從外部的正規(guī)金融市場(chǎng)因素、民間借貸市場(chǎng)因素，內(nèi)部的資金供需因素和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)因素出發(fā)，選取了國(guó)債利率、民間借貸綜合利率、投資人數(shù)與借貸人數(shù)的比例、銀行及國(guó)資背景平臺(tái)所占運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量比例作為解釋變量，通過建立協(xié)整關(guān)系以及VECM模型來研究這些變量對(duì)我國(guó)P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)

4、利率的影響并分析其背后可能存在的原因。
　　研究結(jié)果表明:長(zhǎng)期來看，網(wǎng)貸利率受到國(guó)債收益率和民間借貸利率的正向影響，與投資借款人數(shù)比例、銀行及國(guó)資背景平臺(tái)數(shù)量占比負(fù)相關(guān)。網(wǎng)貸市場(chǎng)作為整個(gè)金融體系的一部分，盡管借貸主體與正規(guī)金融有所不同，但仍受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，與正規(guī)金融市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率變動(dòng)方向一致;網(wǎng)絡(luò)借貸具備民間金融的基本屬性，因此網(wǎng)貸利率受民間借貸環(huán)境影響也隨著民間借貸利率的變動(dòng)同方向變動(dòng);投資者與借款人數(shù)量比值的變動(dòng)帶來供求

5、關(guān)系的改變進(jìn)而影響到利率;銀行及國(guó)資背景的平臺(tái)由于在資產(chǎn)端來源和風(fēng)險(xiǎn)控制能力上的優(yōu)勢(shì)，其在網(wǎng)貸行業(yè)數(shù)量占比的提高將降低行業(yè)的利率水平，進(jìn)而也降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。短期來看，網(wǎng)貸利率的變動(dòng)主要受到前期民間借貸利率以及滯后兩期和三期投借人數(shù)比例變動(dòng)的影響。民間借貸利率的變動(dòng)會(huì)向網(wǎng)貸市場(chǎng)傳導(dǎo)，引起下一期網(wǎng)貸市場(chǎng)利率同向變動(dòng);網(wǎng)貸利率和供求關(guān)系存在緊密的相互影響，當(dāng)供過于求時(shí)，利率當(dāng)期或是短期內(nèi)即下降，反作用于供求關(guān)系，進(jìn)而表現(xiàn)為2-3期后的利率上揚(yáng)。