我國基金經(jīng)理投資績效評價(jià)方法的理論和實(shí)證研究.pdf

1、2007年3月-2010年3月三年間,我國A股市場經(jīng)歷了牛市、熊市、牛市和震蕩市四個(gè)典型階段。期間,我國(證券投資)基金業(yè)不斷發(fā)展壯大,開放式基金業(yè)已成為A股市場上的重要力量,而這些開放式基金管理者中也誕生了眾多明星基金經(jīng)理。對這些基金經(jīng)理投資業(yè)績的分析不僅有助于我們更深刻地了解中國A股市場運(yùn)行特征,規(guī)范基金業(yè)的運(yùn)行,也可以為基金投資決策帶來有用指導(dǎo)。
　　本文首先從理論上比較了衡量基金經(jīng)理投資績效的三大經(jīng)典評價(jià)指標(biāo)模型,自創(chuàng)出下

2、行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績效指標(biāo)——D指數(shù)、J指數(shù)和MD指數(shù)模型,然后將各基金績效評價(jià)指標(biāo)模型應(yīng)用于我國實(shí)際。通過對我國34位擁有三年以上投資經(jīng)歷基金經(jīng)理投資業(yè)績的實(shí)證分析,考察了基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整總體績效水平,研究得出:我國A股市場并不具有有效性;我國A股中的小盤股存在超調(diào)現(xiàn)象,導(dǎo)致了基金經(jīng)理短期投資風(fēng)險(xiǎn)高于長期投資風(fēng)險(xiǎn);我國基金經(jīng)理對業(yè)績下行風(fēng)險(xiǎn)控制較好;同一基金公司的基金經(jīng)理業(yè)績存在很強(qiáng)的一致性等結(jié)論。利用T-M和H-M模型對全樣本區(qū)間基金經(jīng)理擇

3、時(shí)選股能力實(shí)證分析,得出:我國基金經(jīng)理要么擇時(shí)能力不顯著,要么擇時(shí)能力為負(fù),并不具備擇時(shí)能力;主動(dòng)型基金經(jīng)理的超越市場的收益率主要來通過精選個(gè)股獲得。按照牛市、熊市和震蕩市三種市場對基金經(jīng)理擇時(shí)選股能力實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn):基金經(jīng)理在牛市時(shí)擇時(shí)能力要好于熊市和震蕩市,并且基金經(jīng)理有提高基金組合中β值的傾向;牛市基金經(jīng)理擇股能力更強(qiáng)。
　　本文研究基金經(jīng)理績效衡量整體評價(jià),通過各評估模犁分析,為深入觀測中國證券市場的運(yùn)行,提高基金投資研究