基于利益相關(guān)者的公司治理與營運(yùn)資金管理績效的實(shí)證研究.pdf

1、營運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理過程中一個(gè)必不可少的構(gòu)成環(huán)節(jié)，營運(yùn)資金管理績效的高低對于企業(yè)整體的高效運(yùn)轉(zhuǎn)和長久經(jīng)營都會(huì)產(chǎn)生非常重大的作用和影響。透過企業(yè)破產(chǎn)實(shí)例中所涉及到的越來越多的“黑色倒閉”現(xiàn)象，營運(yùn)資金管理的份量越來越不可忽視。這類發(fā)生“黑色倒閉”現(xiàn)象的企業(yè)所呈現(xiàn)出來的共性是，企業(yè)看上去似乎能夠盈利，甚至感覺其盈利能力很強(qiáng)，數(shù)額非常豐厚，但實(shí)際情況卻是企業(yè)的資金流早就已經(jīng)斷裂，結(jié)果是連日常的周轉(zhuǎn)都難以維系，到期債務(wù)肯定是無法及時(shí)償還，

2、最終企業(yè)經(jīng)營失敗。如此看來，看似是公司治理短期目標(biāo)的營運(yùn)資金管理已成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展不可或缺的重要一環(huán)，其績效的好壞直接關(guān)系到企業(yè)的生死存亡。
　　營運(yùn)資金管理的研究要始終與實(shí)際業(yè)務(wù)相結(jié)合，用理論指導(dǎo)實(shí)踐，而縱觀營運(yùn)資金管理的發(fā)展歷程，也都從未脫離與企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)及操作的聯(lián)系。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)的業(yè)務(wù)日趨多元化和復(fù)雜化，營運(yùn)資金管理呈現(xiàn)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)一體化的趨勢，這對營運(yùn)資金管理的研究也在不斷提出新的要求，不論是學(xué)術(shù)界還是實(shí)務(wù)界，

3、營運(yùn)資金管理面臨的挑戰(zhàn)越來越大。與供應(yīng)商管理、渠道管理、客戶關(guān)系管理的重要性相同，良好的股東關(guān)系、銀企關(guān)系、政企關(guān)系同樣會(huì)對企業(yè)營運(yùn)資金管理的績效產(chǎn)生非常重要的作用和影響，特別是當(dāng)企業(yè)營業(yè)活動(dòng)發(fā)生重大危機(jī)的時(shí)候。
　　本文選取我國滬深兩市2011-2013年三年的A股制造業(yè)上市公司作為實(shí)證研究的樣本，借鑒企業(yè)的利益相關(guān)者按照是否參與了企業(yè)的集體選擇分為企業(yè)內(nèi)部的利益相關(guān)者和企業(yè)外部的利益相關(guān)者的分類標(biāo)準(zhǔn)，從不同利益相關(guān)者的維度對營

4、運(yùn)資金管理績效的影響因素進(jìn)行實(shí)證研究。從股東、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、管理層和政府五個(gè)維度入手，以經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期作為被解釋變量，分別代表股東、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、管理層、政府等五個(gè)維度的股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、獨(dú)立董事比例、監(jiān)事比例、高管持股比例、兩職是否合一、管理費(fèi)用率、政企關(guān)系強(qiáng)度、國有股比例等為解釋變量，選取企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、子行業(yè)啞變量為控制變量，在以往相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上構(gòu)建本文的實(shí)證模型從而對公司治理相關(guān)因素與上市公司營運(yùn)資

5、金管理績效之間是否存在相關(guān)關(guān)系展開實(shí)證研究，得到以下結(jié)論:股權(quán)集中度、監(jiān)事比例、兩職合一與企業(yè)營運(yùn)資金管理績效正相關(guān);獨(dú)立董事比例、管理費(fèi)用率、政企關(guān)系強(qiáng)度與企業(yè)營運(yùn)資金管理績效負(fù)相關(guān);國有股比例與營運(yùn)資金管理績效呈“倒U”型關(guān)系;股權(quán)制衡度、高管持股比例與企業(yè)營運(yùn)資金管理績效不存在明顯的線性關(guān)系。這不僅有利于進(jìn)一步完善和創(chuàng)新營運(yùn)資金管理理論，同時(shí)能幫助企業(yè)尋找到能夠進(jìn)一步提升營運(yùn)資金管理績效的更加切實(shí)有效便捷可行的方法，從而對營運(yùn)資金