利益相關(guān)者治理與企業(yè)績效的實(shí)證分析.pdf

1、1963年，美國斯坦福研究院的學(xué)者首次提出了利益相關(guān)者的概念。1965年，安索夫(Ansoff)最早將利益相關(guān)者一詞引入到管理學(xué)界，隨后，在以弗里曼(Freeman)為代表的學(xué)者們的努力下，利益相關(guān)者理論日益豐富。20世紀(jì)80年代的惡意收購浪潮引起了人們對“股東利益至上”的質(zhì)疑，促進(jìn)了利益相關(guān)者治理的發(fā)展和完善?，F(xiàn)在，許多國家都在逐步實(shí)施利益相關(guān)者參與企業(yè)治理，以促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。在美國、英國、中國等許多國家都開始通過立法要求為公司的

2、“利益相關(guān)者”服務(wù)，而不僅僅是為股東服務(wù)，而德國的“職工參與制”和日本企業(yè)的“主銀行制”則是各國關(guān)注利益相關(guān)者利益的突出典范。 2008年10月26同，《2008中國公司治理評價(jià)報(bào)告》公布了有中國公司治理狀況“晴雨表”之稱的2008中國公司治理指數(shù)，其中利益相關(guān)者治理指數(shù)平均值為53.41，而在2002年，利益相關(guān)者參與治理指數(shù)平均值僅為20.52，短短六年間，利益相關(guān)者參與治理指數(shù)就增加了32.89，這就充分說明了我國上市公司

3、中利益相關(guān)者參與企業(yè)治理的程度逐年提高。 中國《上市公司治理準(zhǔn)則》和《公司法》都強(qiáng)調(diào)了利益相關(guān)者應(yīng)該參與企業(yè)治理，那么，目前利益相關(guān)者治理在我國的實(shí)行情況又是怎樣的呢？是否利益相關(guān)者參與治理比股東單邊治理真的可以給企業(yè)帶來更好的效益呢？而這正是本文所要解決的問題。 由于利益相關(guān)者治理理論是要求實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者利益最大化，目前對利益相關(guān)者治理的研究多集中在規(guī)范研究上，而實(shí)證研究也多采用調(diào)查問卷和專家打分的方法，與本文研究方法

4、和思路都不同，導(dǎo)致本文的文獻(xiàn)資源并不豐富。但是，本文在借鑒利益相關(guān)者治理理論和南開大學(xué)公司治理研究中心的公司治理評價(jià)指數(shù)的基礎(chǔ)上，盡己所能地對企業(yè)的利益相關(guān)者治理進(jìn)行嘗試性的分類，劃分出不同種類的利益相關(guān)者治理類型和股東單邊治理類型，然后，根據(jù)分類結(jié)果分析利益相關(guān)者治理與股東單邊治理各自對企業(yè)績效的影響，以及不同的利益相關(guān)者治理類型對企業(yè)績效的影響。其中，對于企業(yè)績效的衡量采用較為通用的托賓Q。 本文主要是采用了統(tǒng)計(jì)分析的方法，

5、運(yùn)用2005年至2007年上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)分析不同的利益相關(guān)者治理類型和股東單邊治理類型對企業(yè)績效的影響，以及不同類型的利益相關(guān)者治理對企業(yè)績效的影響。 由于本人寫作和研究功力的限制，對利益相關(guān)者治理類型的分類指標(biāo)選取上還有待改進(jìn)，導(dǎo)致模型的擬合度不是太好，但還是可以說明一些問題的。通過實(shí)證統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，任何一種利益相關(guān)者參與治理的企業(yè)績效都要比股東單邊治理的企業(yè)績效好；而各種不同的利益相關(guān)者參與治理類型中，又以員工和政

6、府參與治理型、債權(quán)人參與治理類型和員工參與治理類型對企業(yè)績效的影響較為顯著。控制變量行業(yè)差異和第一大股東性質(zhì)與企業(yè)績效是有相關(guān)關(guān)系的，而且正相關(guān)關(guān)系。但是地域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展差異這一變量對企業(yè)績效的影響是不顯著的。 本文最主要的創(chuàng)新點(diǎn)就是用利益相關(guān)者參與治理的類型解釋對企業(yè)績效的影響，而不是采用前人的方法研究各利益相關(guān)者對企業(yè)績效的影響。本文對企業(yè)的利益相關(guān)者治理類型進(jìn)行了分類，而目前對利益相關(guān)者治理分類的分析，據(jù)筆者所知，尚未有。