生物醫(yī)藥行業(yè)基準(zhǔn)收益率的研究.pdf

1、我國的生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展非常迅速，有巨大的潛在市場以及廣闊的發(fā)展未來和前景。國家政策也對生物醫(yī)藥行業(yè)進行了大力的支持，出現(xiàn)了越來越多的生物醫(yī)藥行業(yè)的投資項目。不過到目前為止，生物醫(yī)藥行業(yè)投資項目的經(jīng)濟評價尚未有一個完全統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，這使得很多潛在的投資者在投資前不能夠客觀地對項目進行經(jīng)濟評價，而僅僅是依靠國家公布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率或者自己的投資經(jīng)驗來做出決策。合理確定基準(zhǔn)收益率是非常重要和基礎(chǔ)的工作，它作為資金時間價值度量的同時，也是一個投資

2、項目時衡量投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)，對投資決策來說是不可或缺的。鑒于國家2006年公布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率取值表近年來沒有做出調(diào)整并且并沒有對生物醫(yī)藥行業(yè)進行測算，因此對生物醫(yī)藥行業(yè)基準(zhǔn)收益率的研究有著重要意義。
　　文章在厘清了基準(zhǔn)收益率的概念和內(nèi)涵后選取了兩個角度研究生物醫(yī)藥行業(yè)的基準(zhǔn)收益率，分別采用了WACC以及基于企業(yè)資本增長的基準(zhǔn)收益率模型來測算生物醫(yī)藥行業(yè)的基準(zhǔn)收益率。在WACC模型中，文章構(gòu)建了生物醫(yī)藥行業(yè)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化模型，利

3、用基于產(chǎn)業(yè)和市場結(jié)合的CAPM模型計算權(quán)益收益率。結(jié)合資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化值、權(quán)益資本成本以及債務(wù)資本成本計算出生物醫(yī)藥行業(yè)的基準(zhǔn)收益率?；谄髽I(yè)資本增長的基準(zhǔn)收益率模型考慮企業(yè)自身的投資偏好以及資本增長情況，是對以市場風(fēng)險為基礎(chǔ)的基準(zhǔn)收益率測量模型的改進。
　　WACC模型和基于企業(yè)資本增長模型的測算結(jié)果分別為13.65％和14.79。文章認(rèn)為14.79%更加接近生物醫(yī)藥行業(yè)基準(zhǔn)收益率的實際情況。文章分別從公司角度和項目角度研究生物醫(yī)藥