住房資產(chǎn)對家庭股市參與的影響——基于我國城鎮(zhèn)家庭數(shù)據(jù).pdf

1、改革開放以來，中國經(jīng)濟的騰飛帶來了家庭財富總量的不斷增加，如何幫助家庭優(yōu)化資產(chǎn)配置，從而實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值具有重要的現(xiàn)實意義。住房市場和股票市場是宏觀經(jīng)濟的重要組成部分，也是家庭開展資產(chǎn)配置的主要場所，但就我國的實際情況而言，住房市場火爆發(fā)展、股票市場萎靡不振，這一現(xiàn)象值得深入探討。
　　本文以中國家庭金融調(diào)查(CHFS)2011年的數(shù)據(jù)為基礎，分析我國城鎮(zhèn)家庭的資產(chǎn)配置情況并利用Probit和Tobit模型，研究住房資產(chǎn)對家庭股

2、市參與決策和參與程度的影響。統(tǒng)計顯示，2011年我國城鎮(zhèn)家庭的住房擁有率高達80.86％,住房資產(chǎn)占家庭凈資產(chǎn)的70.21％,說明了住房資產(chǎn)在家庭資產(chǎn)配置中的絕對主導地位。實證表明，住房所有權會顯著降低家庭參與股市的可能性，住房抵押貸款則具有相反的效應。同時，凈資產(chǎn)中住房資產(chǎn)的占比越高，家庭的股市參與度越低;住房抵押貸款的占比越高，家庭的股市參與度越高。
　　本文的研究表明，購買住房資產(chǎn)會給家庭帶來流動性約束;房產(chǎn)暗含的背景風險會

3、降低家庭的風險承受能力;家庭對房產(chǎn)的消費及投資需求擠占了對股票的投資需求:這些因素顯著削弱了家庭參與股市的積極性。過往的研究認為，住房抵押貸款帶來了隱性杠桿、固定支付，是住房背景風險的主要來源，它會降低家庭股市參與度。而根據(jù)本文的實證結(jié)果，住房抵押貸款能夠為家庭購房融資，減少了購房的一次性支出，緩解了流動性約束，促進家庭參與股市并提高參與深度。在我國的現(xiàn)實背景下，房市與股市的“蹺蹺板”關系客觀存在，促進房地產(chǎn)市場理性、穩(wěn)健地發(fā)展具有重要