創(chuàng)新企業(yè)與風險投資公司之間逆向選擇的博弈研究.pdf

1、在知識經濟時代，創(chuàng)新項目與風險資本相輔相成:風險資本推動或制約著企業(yè)創(chuàng)新項目的市場化、產業(yè)化;企業(yè)創(chuàng)新項目又反過來促進或阻礙風險資本的增值。在風險資本誕生后的半個多世紀，風險投資機制日趨完善。風險資本已經成為許多創(chuàng)新企業(yè)的主要資金來源之一。大量實踐經驗說明，風險投資在對創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)新成果轉化、提高企業(yè)創(chuàng)新管理能力、推動企業(yè)健康發(fā)展等方面發(fā)揮著重大作用。因此，融得“風險資本”是創(chuàng)新企業(yè)的一項重要的經濟活動。
　　 作為風險投資的重要

2、主體——風險投資公司有著區(qū)別于其他傳統(tǒng)金融投資機構的諸多特點。其中，一個非常重要的區(qū)別，就是風險投資公司在提供風險資本的同時，也提供相關增值服務。風險投資公司的提供增值服務的能力高低、資金實力高低、高素質人力資源流動性等綜合能力信息，是風險投資公司的私人信息——風險投資公司擁有此信息，而創(chuàng)新企業(yè)不知道。這種信息不對稱的存在，對創(chuàng)新企業(yè)與風險投資公司的合作效率會產生影響——作為委托人的創(chuàng)新企業(yè)與作為代理人的風險投資公司之間的不對稱信息直接

3、制約著創(chuàng)新項目對風險投資公司的篩選，將導致創(chuàng)新企業(yè)的逆向選擇問題，選擇了那種綜合能力類型偏低的風險投資公司，這將嚴重制約創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)新成果的轉化、企業(yè)未來發(fā)展等。因此，創(chuàng)新企業(yè)在融資時，如何有效的科學正確的選擇高能力類型的風險投資公司至關重要。
　　 本文站在創(chuàng)新企業(yè)的角度，以維護創(chuàng)新企業(yè)的利益出發(fā)，研究創(chuàng)新企業(yè)在與風險投資公司交涉過程過中會出現(xiàn)的逆向選擇問題及如何進行防范。本文約三萬字，文章主題內容主要有五部分。首先，本文簡要介

4、紹了本論文的研究背景及意義，并對國內外研究綜述進行簡要闡述和總結。其次，本文就風險資本的定義、參與主體、運作流程、投資特點等進行概述;引入信息不對稱概念，并指出創(chuàng)新企業(yè)與風險投資公司之間信息不對稱的表現(xiàn)。再次，運用博弈論的基本原理與方法，構建了創(chuàng)新企業(yè)與風險投資公司的博弈模型，分析了在信息不對稱情況下的逆向選擇問題出現(xiàn)的博弈過程，并估算了有關參數。然后，運用“信號傳遞”與“信息甄別”兩大理論工具，分析如何解決參與雙方的逆向選擇問題。最后