我國(guó)非公開發(fā)行公司債發(fā)行定價(jià)影響因素研究.pdf

1、我國(guó)非公開發(fā)行公司債發(fā)行定價(jià)影響因素研究FactorsEffectOilInitialPubHcOfferingsPricingofChinaPrivatePlacementBond學(xué)位申請(qǐng)人：涂詩(shī)佳學(xué)號(hào)：學(xué)科專業(yè)：研究方向：指導(dǎo)教師：定稿時(shí)間：213020204024金融學(xué)債券市場(chǎng)解川波2016年3月摘要摘要中小企業(yè)一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。但由于其普遍存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大、可抵押資產(chǎn)少、財(cái)務(wù)管理不規(guī)范等特征，中小企業(yè)融資已經(jīng)成為世界

2、性的難題。2015年5月，我國(guó)第一支非公開發(fā)行公司債券在上海證券交易所上市，這標(biāo)志我國(guó)私募債券從中小企業(yè)私募債的試點(diǎn)發(fā)行嘗試告一段落，正式進(jìn)入推廣階段。與在銀行間債券市場(chǎng)交易的非公開定向債務(wù)融資工具不同，非公開發(fā)行公司債一定程度上放開了對(duì)發(fā)行人規(guī)模、盈利能力、償債能力等方面的要求，為中小企業(yè)直接融資開辟了新的渠道。非公開發(fā)行公司債雖然已經(jīng)全面推行了一段時(shí)間，但其在不斷成長(zhǎng)的過(guò)程中也凸顯出一些問(wèn)題，如投資者持有“剛性兌付”預(yù)期引起的定價(jià)扭

3、曲、擔(dān)保人償付效率較低、缺乏償債基金等信用風(fēng)險(xiǎn)疏導(dǎo)機(jī)制等。本文通過(guò)理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，探討影響我國(guó)非公開發(fā)行公司債發(fā)行定價(jià)的因素，根據(jù)實(shí)證模型分析結(jié)果，為推進(jìn)我國(guó)私募債券市場(chǎng)發(fā)展和緩解中小企業(yè)融資困提出政策建議。本文選取了自2015年5月至12月在交易所發(fā)行的414支非公開發(fā)行公司債作為樣本，運(yùn)用多元線性回歸模型，研究債項(xiàng)規(guī)模、期限、發(fā)行人性質(zhì)、評(píng)級(jí)、債券市場(chǎng)波動(dòng)等因素對(duì)債券發(fā)行定價(jià)的影響。通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人是否為國(guó)有