我國股票首次公開發(fā)行(IPO)定價效率研究.pdf

1、IPO為資金需求者提供了籌措資金的渠道，在股權(quán)融資行為中占據(jù)最主導(dǎo)的地位；IPO也為資金供應(yīng)者提供了投資和獲利的機會，并且形成了資金流動的利益導(dǎo)向機制，促進(jìn)市場的資源配置不斷優(yōu)化，因此，IPO定價效率問題在現(xiàn)實中就顯得非常重要。從1991年證券市場正式成立以來，我國的新股發(fā)行制度先后經(jīng)歷了多次改革，從行政審批制到現(xiàn)在的詢價制，從市盈率管制到放松市盈率管制，發(fā)行體制逐漸走向市場化，每一次改革也帶來了許多成效。2009年6月中國證監(jiān)會發(fā)布《

2、關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，希望通過彌補詢價制施行過程中出現(xiàn)的缺陷，發(fā)揮詢價制的價格發(fā)現(xiàn)功能，建立適合我國國情的價格發(fā)現(xiàn)機制，有效的解決新股發(fā)行定價效率的問題。
　　 本文正是在這種背景下，在總結(jié)和回顧了國內(nèi)外已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對IPO定價效率進(jìn)行內(nèi)涵界定，選擇2002年到2010年中國A股市場IPO有關(guān)數(shù)據(jù)，運用EXCEL和SPSS17.0統(tǒng)計軟件對數(shù)據(jù)處理和多元回歸對，找到影響A股市場IPO首日收益率的主要

3、因素。此外，本文還對2009年新股發(fā)行制度改革后的市場表現(xiàn)進(jìn)行分析，肯定了改革的積極作用，并發(fā)現(xiàn)新的問題，提出建議：加大股票供給，平衡市場供求；嚴(yán)格約束機構(gòu)投資者的行為；提高市場透明度，完善信息披露機制；賦予主承銷超額配售選擇權(quán)，推行“綠鞋”制度等。
　　 本文共分五章：
　　 第一章前言，主要介紹本文的選題依據(jù)、研究意義與目的、文獻(xiàn)綜述、研究的方法以及本文的創(chuàng)新與不足。
　　 第二章資產(chǎn)定價理論與IPO定價效率

4、分為兩個部分，首先是資產(chǎn)定價理論以及有效市場假說理論，這是本文的理論基礎(chǔ)；其次根據(jù)以上兩個理論以及比較和借鑒以往學(xué)者的想法，提出IPO定價效率的內(nèi)涵以及效率不高的兩個組成部分。這一部分主要解決第一個問題。
　　 第三章我國IPO定價效率實證分析，這是本文的主要研究部分，主要解決第三個問題，在這一章中，本文搜集了2002年到2010年的IPO市場數(shù)據(jù)，把總體按照時間順序分為了三個樣本，分類的依據(jù)是制度不同，利用EXCEL處理數(shù)據(jù)、