眾籌融資成功的影響因素實(shí)證研究.pdf

1、在互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展以及中小企業(yè)融資難的大背景下，眾籌作為新興的融資模式，以其低成本、高效率、促進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展、為小微企業(yè)和個(gè)人提供更便利、高效的融資渠道等優(yōu)點(diǎn)為眾人所熟知，并且在過(guò)去的兩年內(nèi)快速發(fā)展。但是，隨著眾籌平臺(tái)數(shù)量的增加和眾籌產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)大，眾籌平臺(tái)的倒閉或轉(zhuǎn)型、眾籌產(chǎn)品以失敗告終的例子也逐漸增加。那么，為什么某些眾籌產(chǎn)品能取得巨大成功，而一些產(chǎn)品則無(wú)法獲得足夠的融資額，是什么因素吸引投資者去選擇產(chǎn)品就成為了本文的研究重點(diǎn)。

2、對(duì)于眾籌產(chǎn)品的潛在投資者而言，眾籌成功的產(chǎn)品相較于失敗的產(chǎn)品具有更大的吸引力，更能夠激勵(lì)投資者，甚至可能產(chǎn)生羊群效應(yīng)，使投資者對(duì)于產(chǎn)品的選擇加入了非理性成分。因此，分辨不同眾籌產(chǎn)品成功的影響因素，分析不同影響因素對(duì)眾籌產(chǎn)品的影響程度，就顯得十分必要了。
　　本文從行為金融學(xué)的角度出發(fā)，基于羊群理論和期望理論，對(duì)眾籌產(chǎn)品中的商品類眾籌和股權(quán)類眾籌進(jìn)行研究和分析，選取了不同眾籌平臺(tái)上關(guān)于眾籌項(xiàng)目的不同信息作為研究變量（其中包括商品類眾

3、籌七個(gè)、股權(quán)類眾籌六個(gè)），通過(guò)回歸分析模型，研究對(duì)商品類眾籌和股權(quán)類眾籌的成功影響因素。
　　首先，本文通過(guò)對(duì)前人文獻(xiàn)資料的整理與回顧，確定文章的理論基礎(chǔ)與基本研究方法，將羊群理論和期望理論作為影響投資人選擇眾籌產(chǎn)品的重要依據(jù)?；谘蛉豪碚摵推谕碚摚疚姆謩e研究了商品類眾籌的成功影響因素和股權(quán)類眾籌的成功影響因素。其中，影響商品類眾籌的因素有：目標(biāo)金額、平均投資、支持人數(shù)、關(guān)注人數(shù)、評(píng)論數(shù)量、宣傳質(zhì)量和項(xiàng)目進(jìn)度；影響股權(quán)類眾籌的

4、因素有：項(xiàng)目階段、項(xiàng)目估值、業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)、領(lǐng)投人數(shù)、跟投人數(shù)和項(xiàng)目問(wèn)答數(shù)。文章通過(guò)對(duì)相關(guān)眾籌網(wǎng)站中的眾籌項(xiàng)目進(jìn)行數(shù)據(jù)收集、整理、匯總以及分類后，進(jìn)行相應(yīng)的處理和變換，使其更適合進(jìn)行模型構(gòu)建。
　　其次，在研究商品類眾籌和股權(quán)類眾籌的影響因素時(shí)，對(duì)假設(shè)進(jìn)行了假設(shè)檢驗(yàn)。分析了研究變量的多重共線性和相關(guān)性，保證了樣本模型構(gòu)建的顯著性。在回歸模型選擇方面，商品類眾籌選擇了 logit回歸模型，股權(quán)類眾籌選擇了多元線性回歸模型。通過(guò)對(duì)二者的實(shí)證

5、分析與研究，得到了不同變量對(duì)兩類眾籌成功的影響程度，并且通過(guò)理論分析，解釋其影響原因。其中，對(duì)于商品類眾籌而言，支持人數(shù)、關(guān)注人數(shù)和評(píng)論數(shù)量對(duì)商品類眾籌融資成功具有正向顯著影響；目標(biāo)金額和平均投資對(duì)商品類眾籌融資成功具有反向顯著影響；宣傳質(zhì)量和項(xiàng)目進(jìn)度對(duì)對(duì)商品類眾籌融資成功具有正向影響，但并不顯著。對(duì)于股權(quán)類眾籌而言，項(xiàng)目所處階段、領(lǐng)投人數(shù)量、跟投人數(shù)量和項(xiàng)目問(wèn)答數(shù)對(duì)股權(quán)類眾籌融資成功程度成顯著正相關(guān)關(guān)系；項(xiàng)目估值對(duì)股權(quán)類眾籌融資成功程

6、度呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系；業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)人數(shù)對(duì)股權(quán)類眾籌融資成功程度成正相關(guān)關(guān)系，但并不顯著。
　　最后，通過(guò)實(shí)證研究和理論分析，文章分別從項(xiàng)目角度、資金角度和社會(huì)角度對(duì)兩類眾籌成功的影響因素進(jìn)行了分析，并且對(duì)比了兩類眾籌成功影響因素的不同，給出了相應(yīng)的建議。對(duì)于眾籌平臺(tái)而言，需要加強(qiáng)監(jiān)管、完善信息披露制度、為眾籌項(xiàng)目提供一定的幫助，促進(jìn)眾籌項(xiàng)目的成功。對(duì)于商品類項(xiàng)目籌資者而言，項(xiàng)目推廣是重點(diǎn)，同時(shí)目標(biāo)融資額的設(shè)定也將影響產(chǎn)品最后的成功。對(duì)于