股權(quán)眾籌融資績效的影響因素分析.pdf

1、股權(quán)眾籌股權(quán)眾籌融資績效的影響因素分析融資績效的影響因素分析AnAnalysisoftheFactsAffectingtheFinancingPerfmanceonEquityCrowdfunding學(xué)科專業(yè)：資產(chǎn)評估作者姓名：彭冬菊指導(dǎo)教師：張小濤副教授天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部二零一六年十一月I摘要2014年以來股權(quán)眾籌快速發(fā)展，平臺數(shù)量大為增長，如何提高眾籌成功率是各大股權(quán)眾籌平臺普遍面臨的一個問題。本文在梳理股權(quán)眾籌研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上

2、，結(jié)合“京東東家”平臺上的項目數(shù)據(jù)、第一網(wǎng)貸的眾籌數(shù)據(jù)及新三板市場的數(shù)據(jù)，從宏、微觀兩個角度出發(fā)實證檢驗了各因素對股權(quán)眾籌融資績效的影響。第一章首先介紹了股權(quán)眾籌的發(fā)展背景，及發(fā)展股權(quán)眾籌對我國初創(chuàng)企業(yè)和中小投資者的重要意義。第二章是文獻(xiàn)綜述部分，分別從股權(quán)眾籌的參與動機(jī)、影響因素、投資人行為研究和風(fēng)險管理四個方面進(jìn)行了歸納和總結(jié)，并指出了現(xiàn)存文獻(xiàn)研究的不足之處，然后以此為基礎(chǔ)明確了本文的研究方向。第三章主要是從微觀的角度分析我國股權(quán)眾

3、籌市場融資績效的影響因素，利用Python編程獲取“京東東家”股權(quán)眾籌平臺的數(shù)據(jù)后，構(gòu)建了以不確定性、融資規(guī)模、人力資本、財務(wù)信號四大因素為自變量，以跟投達(dá)成率為中介變量，以融資完成率為因變量的股權(quán)眾籌融資績效影響因素模型，然后用SPSS進(jìn)行相關(guān)性分析、多元逐步回歸分析和中介效應(yīng)分析。實證研究的結(jié)果表明，不確定性、融資規(guī)模和財務(wù)信號是影響股權(quán)眾籌融資績效的三大主要因素，而人力資本因素對股權(quán)眾籌結(jié)果造成的影響并不顯著。同時，我們也驗證了跟

4、投達(dá)成率起到的中介效用。第四章則主要是對跟投達(dá)成率這個因素進(jìn)行更深一步的探討和分析，通過搜集“京東東家”平臺上股權(quán)眾籌項目跟投人的投資金額時間序列數(shù)據(jù)，采用DL法進(jìn)行實證分析，驗證了股權(quán)眾籌融資過程中跟投人的行為確實受羊群效應(yīng)作用。本文在第五章節(jié)加入了基于宏觀角度的分析，基于新三板市場的“三板成指”和“第一網(wǎng)貸”公布的“眾籌成功指數(shù)”構(gòu)建VEC模型，分析新三板市場波動與股權(quán)眾籌融資成功之間的長、短期影響，研究結(jié)果表明二者之間存在著一種長

5、期均衡關(guān)系，表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)。最后一章為結(jié)論與展望部分，主要是對前面三部分的實證結(jié)果進(jìn)行了概括和總結(jié)，并從項目方和平臺的角度就提高項目成功率、促進(jìn)股權(quán)眾籌健康發(fā)展提出了相應(yīng)的建議，然后也補(bǔ)充說明了了本文研究的不足之處，并對未來研究方向提出了自己的建議。綜上，本文的創(chuàng)新性在于本文數(shù)據(jù)樣本相對權(quán)威，綜合考慮了不確定性、融資規(guī)模、人力資本、財務(wù)信號因素給融資結(jié)果帶來的影響了，創(chuàng)新性的引入了“跟投達(dá)成率”中介變量，構(gòu)建了更加完善的股權(quán)眾籌影響因素模