基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論的股票市場中金融危機(jī)傳播研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來，金融危機(jī)頻繁爆發(fā)，給世界經(jīng)濟(jì)帶來了多次破壞性的影響。最近幾次金融危機(jī)都表現(xiàn)出了明顯的傳播效應(yīng)，且具有傳染速度快，傳染范圍廣、傳染渠道多樣化、傳染機(jī)制復(fù)雜等特點(diǎn)，因此金融危機(jī)傳染已經(jīng)成為了學(xué)界研究的熱點(diǎn)。目前相關(guān)領(lǐng)域的研究文獻(xiàn)認(rèn)為，金融危機(jī)在國際間主要通過貿(mào)易渠道、金融投資渠道、季風(fēng)效應(yīng)以及凈傳染等方式進(jìn)行傳播，其中的金融投資渠道和貿(mào)易渠道是最主要的渠道。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，金融危機(jī)的迅速傳染也讓人們認(rèn)識到，全

2、球的經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)組成了一個(gè)巨大的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)，應(yīng)該依托復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)相關(guān)理論對金融危機(jī)的傳染進(jìn)行研究，才能從全局角度把握金融危機(jī)的傳播特性，以及制定相應(yīng)的應(yīng)對策略。
　　本文從復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)角度研究金融危機(jī)在股票市場中的傳播特性，以復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)和金融危機(jī)傳播理論作為理論基礎(chǔ)，綜合運(yùn)用了定性分析與定量分析結(jié)合的方法，定性分析了金融危機(jī)在國際股票市場網(wǎng)絡(luò)中傳播影響因素和傳播模型，并實(shí)證分析了金融危機(jī)在股票市場網(wǎng)絡(luò)中的傳播機(jī)制、傳播效應(yīng)度量、以及傳播路徑和免

3、疫策略等問題。
　　首先，通過對相關(guān)文獻(xiàn)及相關(guān)理論的梳理總結(jié)，將復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論與金融傳播理論結(jié)合，定性分析了在股票市場網(wǎng)絡(luò)中金融危機(jī)傳播的特點(diǎn)和機(jī)制，并分析了股票市場網(wǎng)絡(luò)中對金融危機(jī)傳播的影響因素，為后文的實(shí)證分析和免疫策略制定提供理論支撐。
　　其次，構(gòu)建了全球股票市場網(wǎng)絡(luò)的模型，統(tǒng)計(jì)分析了網(wǎng)絡(luò)的部分特征值，通過度分布擬合，得出網(wǎng)絡(luò)具有無標(biāo)度屬性的結(jié)論，并使用閾值法建模的結(jié)果進(jìn)行了驗(yàn)證。隨后得到全球股票市場網(wǎng)絡(luò)的最小生成樹圖

4、以及層次樹圖，通過最小生成樹圖與層次樹圖的分析，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)具有明顯的地理聚集效應(yīng)，存在以地理位置劃分的社區(qū)，使用滑動(dòng)窗口技術(shù)動(dòng)態(tài)分析了全球股票市場網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性，發(fā)現(xiàn)在危機(jī)發(fā)生期間網(wǎng)絡(luò)連接變得更為密集。
　　再次，實(shí)證分析了金融危機(jī)在股票市場網(wǎng)絡(luò)中的傳播效應(yīng)。建立了危機(jī)傳播效應(yīng)的回歸模型，并使用SIS模型研究了在無標(biāo)度的全球股票市場網(wǎng)絡(luò)中的基礎(chǔ)免疫策略，即應(yīng)該對度較大的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行免疫，并且應(yīng)該在危機(jī)爆發(fā)的初期就采取行動(dòng)阻止危機(jī)的傳播。隨

5、后使用MF-DFA（多重分形去趨勢波動(dòng)分析）方法計(jì)算了各個(gè)指數(shù)不同階段的Hurst指數(shù)，并使用多重分形譜進(jìn)行了相對風(fēng)險(xiǎn)度分析，分析結(jié)果顯示，在金融危機(jī)期間，亞洲股市受到了凈傳染的影響較大；而美洲各主要股票指數(shù)主要受到了直接和間接金融渠道的傳染；歐洲國家主要指數(shù)受到兩者的影響大致相同，既有由于投資者的羊群效應(yīng)帶來的凈傳染，也有金融渠道的直接和間接傳染。對金融危機(jī)的傳播效應(yīng)進(jìn)行了定量分析，將MF-DFA方法得到的Hurst指數(shù)用于計(jì)算傳播系

6、數(shù)，分別計(jì)算了節(jié)點(diǎn)對網(wǎng)絡(luò)的傳播系數(shù)以及網(wǎng)絡(luò)對節(jié)點(diǎn)的傳播系數(shù)，并分析了金融危機(jī)在股票市場網(wǎng)絡(luò)中傳播的路徑。
　　最后，基于以上的分析，對全球股票市場中的免疫策略進(jìn)行了分析，將全球股票市場網(wǎng)絡(luò)的具體特征與復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論中常用的免疫策略進(jìn)行比較，確定應(yīng)該使用定點(diǎn)免疫策略，并分析了全球股票市場網(wǎng)絡(luò)的魯棒性，提出在制定免疫策略時(shí)也要根據(jù)最小生成樹圖確定的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)和劃分的社區(qū)進(jìn)行考慮，同時(shí)要注意目標(biāo)對象可能受到的傳染渠道來源。結(jié)合中國具體情況，