金融危機后貨幣政策對股票市場影響效果的中美對比.pdf

1、2008年我國股票市場的動蕩使其再度成為人們關注的焦點，我國股票市場自1990年成立以來，經過二十年的發(fā)展壯大，其資源配置等功能發(fā)揮的越來越充分，在國民經濟中的影響力逐步擴大，可以說，股票市場的變化牽動著金融體系的神經。另一方面，金融危機對我國經濟產生了極大的沖擊，在這樣的背景之下，我國政府宏觀調控能力再次受到關注。而聯系這兩方面的節(jié)點——貨幣政策與股票市場的傳導聯動機制——再次引發(fā)學者關注。傳統(tǒng)上，貨幣政策通過貨幣和信貸渠道影響經濟，

2、但是除此之外，近年來的實踐和研究均表明股票市場在這一傳導過程中也發(fā)揮著重要作用。國內外許多研究都表明，貨幣政策通過股票市場傳遞到消費和投資，進而影響實體經濟這一途徑呈現出了顯著性特征。
　　 金融危機之后，貨幣政策通過股票市場傳導這一途徑是否通暢成為本文的關注焦點。這一政策的傳導要經過兩個階段，首先是貨幣政策傳導至股票市場，影響股票價格，其次是股票價格的變動影響實體經濟。本文立足于研究金融危機后第一階段的傳導效果，檢驗我國在這一

3、時期貨幣政策對股票市場的影響效力。本文另外選取金融市場最為發(fā)達的美國市場作為橫向比較對象，同時對比研究美國在這一時期貨幣供應量和利率對于股票價格的影響效果，試圖通過對比和實證研究發(fā)現我國和美國在政策執(zhí)行和最終效果上的差距，進而提出相應的措施和建議。
　　 本文共分為五部分:第一部分為導論，對課題的選取意義和背景做出說明，同時梳理針對貨幣政策對股票市場影響效應的國內外研究成果;第二部分為基本理論分析，這一部分將著重闡述貨幣政策及其

4、傳導機制的理論，細化政策措施通過股票市場影響實體經濟的關鍵變量，著重分析貨幣政策影響股票市場的變量及其機制;第三部分就中美在金融危機后的基本情況做出簡要介紹，一方面介紹兩國在這一時期股票市場的變動情況，另一方面介紹兩國貨幣供應量和利率等指標的變化情況，直觀的理解兩國的貨幣政策和股票市場現狀;第四部分為實證對比研究，針對兩國貨幣供應量和利率對于股票市場的影響分別進行實證分析，采用單位根檢驗、格蘭杰因果關系檢驗、協(xié)整分析和建立向量誤差修正模