創(chuàng)業(yè)投資對(duì)新三板掛牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響研究.pdf

1、走過(guò)了二十個(gè)發(fā)展年頭，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還在以其創(chuàng)新的商業(yè)模式和驚人的發(fā)展速度吸引著全球創(chuàng)業(yè)資本的注意。據(jù)清科統(tǒng)計(jì)，2015年國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)約三分之一的投資事件發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。而隨著創(chuàng)業(yè)投資對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值的理性回歸和資本市場(chǎng)的冷卻，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)投資支持下的成長(zhǎng)邏輯再次受到普遍關(guān)注。由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)模式有別于傳統(tǒng)行業(yè)，關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響還缺乏足夠的研究。
　　本文以2014年8月到2016年5月在新三板掛

2、牌的182家PC端平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為研究對(duì)象，研究創(chuàng)業(yè)投資對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響并在創(chuàng)投支持企業(yè)中進(jìn)一步探索創(chuàng)業(yè)投資的各種投資屬性對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。
　　整合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值、成長(zhǎng)規(guī)律、投資邏輯及網(wǎng)絡(luò)影響力等相關(guān)理論，建立了包含財(cái)務(wù)指標(biāo)和無(wú)形資產(chǎn)指標(biāo)兩大維度的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。以此基礎(chǔ)上構(gòu)建創(chuàng)業(yè)投資對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的概念模型并提出了創(chuàng)業(yè)投資對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量、網(wǎng)站影響力所帶

3、來(lái)影響的各項(xiàng)假設(shè)。在實(shí)證研究中，首先通過(guò)統(tǒng)計(jì)描述、均值比較分析、相關(guān)性分析初步分析了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)以及創(chuàng)投持股對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效帶來(lái)的影響，接著針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)和無(wú)形資產(chǎn)指標(biāo)的特點(diǎn)分別建立面板回歸模型和截面回歸模型。對(duì)每種績(jī)效指標(biāo)，本文均使用兩種因變量分別回歸，力求估計(jì)結(jié)果具有穩(wěn)健性和說(shuō)服力。
　　通過(guò)理論分析和實(shí)證研究，得到以下結(jié)論：
　　創(chuàng)業(yè)投資對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的成長(zhǎng)能力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)當(dāng)中的商標(biāo)權(quán)數(shù)量、網(wǎng)站影響力具有正向作用，并

4、且后兩者的作用是顯著的。而創(chuàng)業(yè)投資對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力具有顯著負(fù)向影響，對(duì)于運(yùn)營(yíng)能力則沒(méi)有發(fā)現(xiàn)顯著影響。
　　創(chuàng)投的持股比例越高，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力越差；創(chuàng)投的聲譽(yù)越高，企業(yè)的成長(zhǎng)能力越強(qiáng)，擁有的商標(biāo)數(shù)量更多，并且網(wǎng)站的影響力更強(qiáng)；而創(chuàng)投的累計(jì)投資金額越高，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力和網(wǎng)站影響力越差，但后者不顯著；另外，創(chuàng)投的持股時(shí)間越長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量越多，且其中商標(biāo)權(quán)顯著越多。
　　從研究結(jié)論可以發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)