國(guó)際鑄幣稅對(duì)匯率的影響機(jī)制.pdf

1、匯率理論歷來(lái)是國(guó)際金融學(xué)科的核心內(nèi)容，也是經(jīng)濟(jì)學(xué)最重要的內(nèi)容之一。匯率作為貨幣間的價(jià)格，影響了世界經(jīng)濟(jì)的方方面面，其對(duì)金融的重要性絲毫不亞于利率。從我國(guó)自身經(jīng)濟(jì)狀況看，以1994年匯率改革和2001年加入WTO為兩個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，人民幣幣值穩(wěn)步提升，匯率彈性逐漸增強(qiáng)，而匯率進(jìn)一步市場(chǎng)化一直是我國(guó)金融改革的目標(biāo)之一。因此全面認(rèn)識(shí)匯率不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)具有重要理論意義，而且對(duì)當(dāng)前我國(guó)金融改革具有重要實(shí)踐意義。
　　鑄幣稅通常是指政府通過(guò)鑄造貨幣

2、獲取的收益與其鑄造貨幣產(chǎn)生的成本之差。鑄幣稅的概念由歷史傳承而來(lái)，就鑄幣成本而言當(dāng)今的鑄幣稅和貴金屬本位時(shí)的鑄幣稅已經(jīng)有了巨大的差異。實(shí)際上，鑄幣稅并非真正意義的稅收，只是由于獲取鑄幣收益的主體為政府，人們才將其稱(chēng)為鑄幣稅。在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，國(guó)際鑄幣稅是指一國(guó)貨幣從外國(guó)居民處獲取的收益，世界上只有美元等少數(shù)貨幣取得了在發(fā)行國(guó)外流通的地位，也只有美元等少數(shù)貨幣具備征收國(guó)際鑄幣稅的能力。
　　在人們過(guò)去的討論中，很少有文獻(xiàn)將匯

3、率和鑄幣稅聯(lián)系在一起，更幾乎沒(méi)有文獻(xiàn)從鑄幣稅的角度分析匯率。本文從一個(gè)較為新穎的角度論述匯率，認(rèn)為國(guó)際鑄幣稅是既往匯率討論中被忽視的重要因素。本文論述國(guó)際鑄幣稅對(duì)匯率波動(dòng)的影響機(jī)制，認(rèn)為當(dāng)外匯市場(chǎng)面臨外部沖擊的時(shí)候，居民拒絕國(guó)際鑄幣稅的程度影響了匯率調(diào)整的程度。
　　第三章是本文的核心章節(jié)，該章詳細(xì)論述貨幣圈、鑄幣稅，鑄幣稅對(duì)匯率的影響機(jī)制。第三章的論述主要由以下三部分組成。(1)本文將某種貨幣在一定時(shí)間和空間內(nèi)參與交易行為的集合

4、定義為這種貨幣的貨幣圈。例如，由美元完成的所有交易稱(chēng)為美元的貨幣圈，人民幣完成的所有交易稱(chēng)為人民幣的貨幣圈。每種貨幣均有自己相對(duì)穩(wěn)定的貨幣圈，通常主權(quán)貨幣的貨幣圈即該主權(quán)國(guó)家的境內(nèi)交易。(2)然而，以美元為代表的國(guó)際貨幣，其流通范圍跨越了貨幣發(fā)行國(guó)境內(nèi)，在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域甚至其他國(guó)家境內(nèi)流通。如果貨幣A的流通范圍超越了主權(quán)國(guó)家境內(nèi)，其貨幣圈便得到了擴(kuò)張，此時(shí)稱(chēng)貨幣A對(duì)其它國(guó)家征收國(guó)際鑄幣稅。若貨幣A侵占貨幣B的貨幣圈，即B國(guó)居民接受貨幣A，

5、則稱(chēng)A貨幣對(duì)B貨幣圈征收國(guó)際鑄幣稅。(3)通常A國(guó)居民持有的B國(guó)貨幣和B國(guó)居民持有的A國(guó)貨幣在即時(shí)匯率的測(cè)算下大致均衡，即AB兩種貨幣彼此征收鑄幣稅的總量大致相等。然而，現(xiàn)實(shí)的確存在貨幣地位不平等的局面，有些貨幣流通在發(fā)行國(guó)外的頭寸遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)外貨幣在其境內(nèi)的數(shù)量，此時(shí)，該貨幣有較大的國(guó)際鑄幣稅凈頭寸。美元是最為典型的具備征收國(guó)際鑄幣稅能力的貨幣。本文認(rèn)為具備征收國(guó)際鑄幣稅能力的貨幣其幣值會(huì)被相對(duì)高估，美元具備征收國(guó)際鑄幣稅的能力，因此美

6、元的幣值相對(duì)被高估，高估的程度由其國(guó)際鑄幣稅的大小決定。幣值高估比較的對(duì)象是該貨幣不征收鑄幣稅或者甚至它的貨幣圈被其它貨幣征收鑄幣稅。
　　本文第四章、第五章建立了國(guó)際鑄幣稅和匯率之間關(guān)系的數(shù)學(xué)模型，并結(jié)合近二十年數(shù)據(jù)對(duì)該模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。無(wú)論數(shù)學(xué)模型中的數(shù)學(xué)邏輯關(guān)系，還是實(shí)證模型的檢驗(yàn)結(jié)果均驗(yàn)證了前文論述的結(jié)論:某種貨幣征收國(guó)際鑄幣稅會(huì)使得該貨幣的幣值相對(duì)未征收國(guó)際鑄幣稅時(shí)高估。
　　由于本文的論點(diǎn)較新，難免存在一定片面