匯率形成機(jī)制的完善及其對(duì)人民幣實(shí)際匯率的影響.pdf

1、指導(dǎo)小組成員名單張陸洋教授胡涵鈞教授張金清教授楊長(zhǎng)江副教授摘要實(shí)際匯率作為重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩大基本范疇—經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，存在著緊密的聯(lián)系。自內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論興起以來(lái)，人力資本在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用日益重要，成為與技術(shù)進(jìn)步并列的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉。技術(shù)進(jìn)步對(duì)實(shí)際匯率運(yùn)動(dòng)的作用體現(xiàn)在巴拉薩一薩繆爾森效應(yīng)中，然而，人力資本與實(shí)際匯率之間的關(guān)系則鮮有論證。本文從理論上系統(tǒng)性地將人力資本因素引入到實(shí)際匯率的決定問(wèn)題之中，通過(guò)一個(gè)基準(zhǔn)的

2、委托一代理模型揭示了人力資本結(jié)構(gòu)與實(shí)際匯率的基本關(guān)系，分析了人力資本結(jié)構(gòu)影響實(shí)際匯率的作用機(jī)制，主要包括了要素享賦效應(yīng)、內(nèi)生B一s效應(yīng)以及在人力資本結(jié)構(gòu)存在部門(mén)差異時(shí)的部門(mén)差異效應(yīng)。在基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上，本文說(shuō)明了行業(yè)間技術(shù)差異、出口導(dǎo)向政策、工會(huì)組織的工資議價(jià)機(jī)制等問(wèn)題通過(guò)影響人力資本結(jié)構(gòu)運(yùn)動(dòng)而作用于實(shí)際匯率的機(jī)制，凸顯了人力資本視角的理論意義。進(jìn)而，本文通過(guò)多國(guó)面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn):人力資本積累推動(dòng)了實(shí)際匯率的升值。其中，人力資本積累的內(nèi)

3、生B一S效應(yīng)主要發(fā)生在中低收入國(guó)家和地區(qū)，顯著為負(fù)要素享賦效應(yīng)在各個(gè)國(guó)家更具有普遍性，并顯著為正，而后者在對(duì)實(shí)際匯率的影響中通常占據(jù)主導(dǎo)作用，推動(dòng)實(shí)際匯率升值。人力資本積累的內(nèi)生B一S效應(yīng)顯著為負(fù)的現(xiàn)象與Clague和Tanzi(1972)關(guān)于人力資本作為生產(chǎn)要素存在時(shí)會(huì)使B一S效應(yīng)消失的推斷比較吻合，驗(yàn)證了人力資本要素可能導(dǎo)致B一S效應(yīng)消失的作用機(jī)制，同時(shí)其主要發(fā)生在中低收入國(guó)家的特征也比較有效的解釋了中低收入國(guó)家B一S效應(yīng)檢驗(yàn)中出現(xiàn)

4、的B一S效應(yīng)消失乃至反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。進(jìn)而，本文利用中國(guó)數(shù)據(jù)對(duì)人民幣實(shí)際匯率的運(yùn)動(dòng)進(jìn)行了研究，得到了與其他學(xué)者較為不同的結(jié)論:中國(guó)人力資本的積累與中國(guó)的人口紅利和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是決定人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)的主要因素，貿(mào)易條件是其中非常重要的因素。由于中國(guó)實(shí)行的成功的出口導(dǎo)向政策，人力資本積累的內(nèi)生B一S效應(yīng)顯著為正，不同于一般中低收入國(guó)家的狀況，而隨著人力資本的積累，人力資本在人民幣實(shí)際匯率決定中的作用也越來(lái)越大。由于本文的研究較為成功的把握住了實(shí)