匯率形成機(jī)制的完善及其對(duì)人民幣實(shí)際匯率的影響.pdf

1、指導(dǎo)小組成員名單張陸洋教授胡涵鈞教授張金清教授楊長江副教授摘要實(shí)際匯率作為重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩大基本范疇—經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，存在著緊密的聯(lián)系。自內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論興起以來，人力資本在經(jīng)濟(jì)增長中的作用日益重要，成為與技術(shù)進(jìn)步并列的經(jīng)濟(jì)增長的源泉。技術(shù)進(jìn)步對(duì)實(shí)際匯率運(yùn)動(dòng)的作用體現(xiàn)在巴拉薩一薩繆爾森效應(yīng)中，然而，人力資本與實(shí)際匯率之間的關(guān)系則鮮有論證。本文從理論上系統(tǒng)性地將人力資本因素引入到實(shí)際匯率的決定問題之中，通過一個(gè)基準(zhǔn)的

2、委托一代理模型揭示了人力資本結(jié)構(gòu)與實(shí)際匯率的基本關(guān)系，分析了人力資本結(jié)構(gòu)影響實(shí)際匯率的作用機(jī)制，主要包括了要素享賦效應(yīng)、內(nèi)生B一s效應(yīng)以及在人力資本結(jié)構(gòu)存在部門差異時(shí)的部門差異效應(yīng)。在基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上，本文說明了行業(yè)間技術(shù)差異、出口導(dǎo)向政策、工會(huì)組織的工資議價(jià)機(jī)制等問題通過影響人力資本結(jié)構(gòu)運(yùn)動(dòng)而作用于實(shí)際匯率的機(jī)制，凸顯了人力資本視角的理論意義。進(jìn)而，本文通過多國面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn):人力資本積累推動(dòng)了實(shí)際匯率的升值。其中，人力資本積累的內(nèi)

3、生B一S效應(yīng)主要發(fā)生在中低收入國家和地區(qū)，顯著為負(fù)要素享賦效應(yīng)在各個(gè)國家更具有普遍性，并顯著為正，而后者在對(duì)實(shí)際匯率的影響中通常占據(jù)主導(dǎo)作用，推動(dòng)實(shí)際匯率升值。人力資本積累的內(nèi)生B一S效應(yīng)顯著為負(fù)的現(xiàn)象與Clague和Tanzi(1972)關(guān)于人力資本作為生產(chǎn)要素存在時(shí)會(huì)使B一S效應(yīng)消失的推斷比較吻合，驗(yàn)證了人力資本要素可能導(dǎo)致B一S效應(yīng)消失的作用機(jī)制，同時(shí)其主要發(fā)生在中低收入國家的特征也比較有效的解釋了中低收入國家B一S效應(yīng)檢驗(yàn)中出現(xiàn)

4、的B一S效應(yīng)消失乃至反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。進(jìn)而，本文利用中國數(shù)據(jù)對(duì)人民幣實(shí)際匯率的運(yùn)動(dòng)進(jìn)行了研究，得到了與其他學(xué)者較為不同的結(jié)論:中國人力資本的積累與中國的人口紅利和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是決定人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)的主要因素，貿(mào)易條件是其中非常重要的因素。由于中國實(shí)行的成功的出口導(dǎo)向政策，人力資本積累的內(nèi)生B一S效應(yīng)顯著為正，不同于一般中低收入國家的狀況，而隨著人力資本的積累，人力資本在人民幣實(shí)際匯率決定中的作用也越來越大。由于本文的研究較為成功的把握住了實(shí)