金融素養(yǎng)、社會(huì)互動(dòng)與投資分散化——基于CHFS數(shù)據(jù)的實(shí)證研究.pdf

1、長(zhǎng)期以來，有關(guān)投資分散化問題一直是主流金融理論研究的經(jīng)典主題。本文旨在探討對(duì)投資分散化有顯著影響的因素。以投資者內(nèi)在的“金融素養(yǎng)”及外在的“社會(huì)互動(dòng)”為視角，通過對(duì)投資者的投資分散化行為進(jìn)行描述與度量，重點(diǎn)考察投資者金融素養(yǎng)和社會(huì)互動(dòng)因素對(duì)分散化水平的影響，并在經(jīng)濟(jì)和社會(huì)轉(zhuǎn)型的條件下，分析金融素養(yǎng)和社會(huì)互動(dòng)對(duì)投資分散化的各種影響機(jī)制。本文采用西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心的“中國家庭金融調(diào)查項(xiàng)目（2011年）”的數(shù)據(jù)，構(gòu)造了兩個(gè)

2、指標(biāo)來度量家庭投資分散化水平——家庭資產(chǎn)種類數(shù)與股票持有數(shù)目，并實(shí)證分析人口統(tǒng)計(jì)因素、風(fēng)險(xiǎn)厭惡、興趣、社會(huì)互動(dòng)和金融素養(yǎng)對(duì)投資分散化的影響。
　　文中實(shí)證主要分為兩步驟:第一，針對(duì)資產(chǎn)種類數(shù)進(jìn)行Poisson回歸分析，第二，針對(duì)股票持有數(shù)目進(jìn)行Tobit回歸分析。主要得出以下結(jié)論:投資者的年齡、婚姻狀況與職業(yè)對(duì)投資分散化沒有顯著影響。女性、非農(nóng)業(yè)戶口、高收入、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度低、關(guān)注經(jīng)濟(jì)信息的投資者，其投資分散化的可能性高。社會(huì)互動(dòng)的

3、兩個(gè)代理變量對(duì)投資分散化的兩種度量指標(biāo)的影響結(jié)果一致，即，獲得信息與交流感受機(jī)制的代理變量對(duì)投資分散化行為的影響不顯著;情景效應(yīng)代理變量與投資分散化呈顯著正相關(guān)，具體而言，情景互動(dòng)越強(qiáng)，投資分散化的可能性越大。而金融素養(yǎng)的知識(shí)維度，對(duì)分散化的兩種度量指標(biāo)都有顯著性影響。研究結(jié)果表明，金融知識(shí)得分越高，投資分散化的可能性越大。同樣地，金融素養(yǎng)能力維度代理變量與投資分散化的兩種度量指標(biāo)均呈顯著正相關(guān)，能力越高，投資分散化的可能性越大。最后，