基于Copula-MKMV模型的供應(yīng)鏈企業(yè)信用組合優(yōu)化.pdf

1、隨著供應(yīng)鏈的不斷發(fā)展，供應(yīng)鏈突破了傳統(tǒng)企業(yè)的邊界，但供應(yīng)鏈企業(yè)仍是相對(duì)獨(dú)立的利益實(shí)體。所以供應(yīng)鏈的管理范圍變得更加廣闊，因此在其組織和運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，也伴隨著越來(lái)越多的風(fēng)險(xiǎn)。如何將各自的信用狀況聯(lián)系在一起獲得整個(gè)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)狀況是進(jìn)一步的問(wèn)題。目前供應(yīng)鏈企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)研究多是從定性的角度來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，而且對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的定量研究不多。而金融機(jī)構(gòu)向供應(yīng)鏈企業(yè)提供融資時(shí)需要確定的指標(biāo)和數(shù)據(jù)來(lái)判斷企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)、確定資產(chǎn)組合的比例，以保證收益最大化的同

2、時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最小。所以從整個(gè)系統(tǒng)的角度研究供應(yīng)鏈企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)更加迫切并有很好的實(shí)際意義。
　　本文構(gòu)建了一個(gè)供應(yīng)鏈企業(yè)組合信用風(fēng)險(xiǎn)度量體系，為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)融資提供定性的參考。在求解的過(guò)程中采用GARCH模型修正后的KMV模型對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，結(jié)果發(fā)現(xiàn)KMV模型可以充分地反映企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平，并且與經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。本文采用五元正態(tài)Copula函數(shù)、五元t-Copula函數(shù)、Gumbel-Copula函數(shù)、Cl

3、ayton-Copula函數(shù)和Frank-Copula函數(shù)模型來(lái)度量整個(gè)供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)水平，即聯(lián)合違約距離。然后求出它們與經(jīng)驗(yàn)Copula函數(shù)之間的平方歐式距離作為優(yōu)劣的指標(biāo)，得到平方歐式距離最小的模型——五元t-Copula模型來(lái)作為本文樣本的最優(yōu)模型。在研究供應(yīng)鏈貸款組合優(yōu)化的過(guò)程中進(jìn)行了充分的探討，最終選擇將組合權(quán)重這一約束條件放在各家企業(yè)違約距離的求解過(guò)程中來(lái)進(jìn)行約束，通過(guò)隨機(jī)數(shù)模擬產(chǎn)生大量的貸款權(quán)重組合進(jìn)行求解，最終得到最優(yōu)的貸