企業(yè)生命周期與并購類型的選擇——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、“并購”對于一個(gè)企業(yè)的長期發(fā)展具有非常重要的意義，在當(dāng)今社會，企業(yè)并購的頻繁發(fā)生，更是激起國內(nèi)外學(xué)者的研究熱情。并購給企業(yè)績效帶來的變化，以及這變化的原因成了研究熱點(diǎn)，很多學(xué)者發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購類型與企業(yè)績效存在著很大的關(guān)聯(lián)。到底哪種并購方式比較適合績效的提高？哪種并購方式可能會降低企業(yè)績效？學(xué)者們暫無統(tǒng)一見解。一些學(xué)者試著用“產(chǎn)業(yè)生命周期”去解釋其中的緣由，但是從國內(nèi)外學(xué)者的研究成果上來看，不同學(xué)者持有不同的觀點(diǎn)，可見產(chǎn)業(yè)的理論不完全適合分

2、析企業(yè)層面的問題。眾所周知，一個(gè)產(chǎn)業(yè)是由很多企業(yè)構(gòu)成的，成長的產(chǎn)業(yè)中，有的企業(yè)已經(jīng)如日中天，而成熟的產(chǎn)業(yè)中也存在著剛剛起步的企業(yè)。這不禁讓人發(fā)問：是否能夠從企業(yè)生命周期的角度去來研究企業(yè)并購類型的選擇？
　　本文從企業(yè)的生命周期理論出發(fā)，討論了處于不同企業(yè)生命周期的企業(yè)所適合的并購類型。并以2011年上市公司的283件并購事件為研究樣本進(jìn)行了實(shí)證研究。首先對本文所選取的企業(yè)進(jìn)行生命周期階段劃分，而后利用因子分析法構(gòu)建出并購績效的得

3、分函數(shù)，分別計(jì)算并購前后5年的績效得分，以此來比較，當(dāng)企業(yè)處于企業(yè)生命周期之不同階段時(shí)所適合的最優(yōu)并購類型。實(shí)證得出，當(dāng)企業(yè)處于企業(yè)生命周期之成長期時(shí)，橫向并購績效要優(yōu)于其他并購方式；當(dāng)企業(yè)處于企業(yè)生命周期之成熟期時(shí)，混合并購與縱向并購更利于企業(yè)績效的提升；當(dāng)企業(yè)處于企業(yè)生命周期之衰退期時(shí)，混合并購的績效要優(yōu)于其他并購方式?；咀C實(shí)了本文假設(shè)。
　　最后本文從兩個(gè)角度提出了政策建議：從政府的角度出發(fā)，我國的資本市場需要被進(jìn)一步完善